日圓中長線傾向下試125
2018年08月27日
中、美就關稅問題在華盛頓展開的新一輪談判沒有結果，這亦是市場預期之內。投資者焦點轉向上周末的全球財金官員在Jackson Hole舉行的年會，尤其美國聯儲局未來的加息步伐是否會改變。從聯儲局主席鮑威爾在會議上發表的言論來看，聯儲局仍然
會採取漸進的加息步伐，言論成為美元上周五進一步攀升的理由。
鮑威爾在會上表示，美國經濟表現強勁，通脹率接近2%目標，大部份要找工作的人都找到，如收入及就業增長強勁勢頭持續，當局進一步逐步上調聯邦基金利率目標區間或許是適當的。
事實上，美國第二季GDP增長率經修訂後按年達到4.1%，失業率亦降至3.9%，7月份通脹率為2.9%，以PCE衡量的通脹率亦在6月份達到2.2%，加上特朗普又在6月底表示將會推行第二輪減稅措施，計劃在10月前將企業稅率從21%降至20%。
美加息行動明年或暫停
在此情況下，聯儲局有何理由會減慢加息步伐？另一個主要原因是，當局在6月份議息會後才上調了今年的聯邦基金利率，預示下半年將會再加息兩次，每次0.25厘，又怎可能突然放慢加息步伐。
不過，早前有多名聯儲局官員就今輪加息及利率目標發表意見，部份認為中性利率水平介乎2.5至2.75厘，部份認為利率升至3厘後可以暫停加息，筆者認為這是為了引導市場對聯邦基金利率走向產生預期，從而消除市場對利率的不確定性，對金融市場有穩定作用。
上周美元表現個別，主要貨幣之中以歐羅表現最強，上周一低見1.1395後即持續上升，上周五高見1.1640，最終亦守穩在1.1620以上收市，上周四的調整亦能守穩在20日SMA(1.1532)以上收市，令匯價連續四個交易日收高於20日SMA，出現中期轉強訊號，短期重要阻力為江恩正方形90度角的1.1740，若可突破該位，匯價有望進一步挑戰1.1940。
日寬鬆政策暫難停
另一方面，上周日本公佈7月份全國通脹率按年上升0.9%，大於6月份的0.7%，但核心通脹率則維持在0.8%，現時日本央行(BOJ)目標是令核心通脹率達到2%，如今數據反映通脹停滯不前，可見目前的超寬鬆貨幣政策看不到有停止或減慢的可能。
受到欠佳的通脹數據影響，日圓匯價上周維持弱勢，美元兌日圓上周二低見109.77後即日倒升收市，其後連升兩日，上周四更突破20日SMA(111.03)收市，翌日進一步升至111.49，最終回守111.23收市。匯價目前仍然處於108.55至111.55波動，即目前已逼近波動範圍頂部，在聯儲局維持目前的加息步伐下，美、日息差將進一步擴大，預期日圓匯價沽將會增加。從月線圖所見，美元兌日圓呈大型三角形，而向上突破的可能性較高，後市傾向突破2015年高位125.85，挑戰130至135。
金道集團投資研究主管
鄭廣復
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