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2018年9月4日 星期二

曾淵滄專欄 2018年9月4日

曾淵滄專欄 2018年9月4日

曾淵滄專欄:長和賣業務 四贏局面 - 曾淵滄


長和與長實的大股東是李嘉誠家族,相信李澤鉅不會做不利於自己家族的行動。 資料圖片



8月31日股市收市後,長和(001)宣佈將旗下6項基建業務未來的收益分別以96億元、72億元及48億元賣給同系的長實(1113)、長建(1038)及電能(006)。



消息公佈後的第一個交易日,即9月3日,長和股價下跌1.15%,比恒指的跌幅0.63%還大。但是,長實、長建、電能股價皆逆市上升。

從股價的表現來看,投資者可能認為長和賣業務的行動可能對長實、長建、電能更有利。我則認為,這項行動應該對4家企業都有利,長和股價的下跌很可能是投資者錯誤解讀這項行動。

首先,長和與長實的大股東是李嘉誠家族,我不相信李澤鉅會做不利於自己家族的行動。是的,長和出售業務之後,馬上有大行出報告說對長實、長建、電能有利,可以提高這三家企業的利潤,以這個角度來分析沒有錯,因為長和市值最大,達3,416億元,長實、長建、電能的市值較低,分別是2,052億元、1,539億元及1,176億元。

市值低的企業買入新業務,所能產生的利潤比率自然比市值大的企業高,這是很簡單的算術。一家市值3,000億元的企業,如果賺30億元,則只產生1%的收益,但是市值僅1,000億元的企業賺30億元,那是3%的收益。

長和賣業務給長實、長建與電能,總額是216億元,剛巧歐盟已經批准長和收購意大利電訊商Wind,收購價是24.5億歐元,長和這次賣6項零星小項目,所收的216億元,正好派上用場,整個目的就是以零星的小項目換大項目。

曾淵滄
財經評論員



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