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2018年9月4日 星期二

大棋局 - Mr. Tregunter 2018年9月4日

大棋局 - Mr. Tregunter 2018年9月4日


大棋局:中國經濟走數模式 - Mr. Tregunter


內地民企要向銀行借貸較難,因而衍生各類判上判的籌旗平台,P2P是為一類。資料圖片



內地早年有個熱門笑話,有條友向債仔追數,債仔理直氣狀地反詰:「我憑自己本事借來的錢,為甚麼要還?」記得李純恩也說過同樣笑話,有

些人認為錢借到手就是純利。原來這些笑話都不是笑話,是對現實的諷刺。內地P2P借貸逐個爆煲,當有人責難P2P借貸搞手圈了錢就著草時,點知強中自有強中手,有債仔認定根本是個局,所以用P2P借錢後就唔還等佢爆煲。

民企要向銀行借較難,衍生各類判上判的籌旗平台,P2P是為一類。好多人有錢冇碇使,不如投資各種古古怪怪唔知搞乜但又話回報好高的平台。當經濟好景時,不停有資金入場,借出去嘅錢又有點回報,大家開心。一時之間,白手興家的創業者紛紛冒起。共享乜乜共享物物,幾千種P2P平台,幾萬種理財產品,大家都想用最短時間圈最多嘅錢,做實業係假,將錢拆出去食息差先係真。眾人都知道有潮退的一日,只係眾人都認為自己唔會係最後一個入場。

民間如此,地方政府債務亦作如是觀。過去地方政府的主要收入來源係土地出讓金,即係賣地。炒得太狠,金融風險威脅穩定,壓抑樓市政策出台,地方政府唔夠錢使。地方債反應冷淡,咩事大家心中有數。於是央行同財政部公開互窒,地方債條數究竟邊個啃?

繼續減存款準備金率
近日有消息指地方債風險權重或由20%降至0%,其實即係想夾硬嚟。國債風險權重為0%,地方債如降至0%,即係同國債同級。現時財政部數據,枱面上地方債存量約17萬億人民幣,80%由銀行持有,風險權重若降至0%,17x80%x20%=2.72,即會釋放約2.7萬億人民幣風險資產。

銀行放數,或持有一項資產,要符合《巴塞爾協定》的資本充足率。風險權重高,即壇嘢風險較高,需要更多資本應對。降低地方債風險權重有兩個效果:其一銀行騰出額度去放數;其二銀行有動機更積極買入地方債。但同時埋下一個隱憂,咁樣搞得,人哋對你嘅信任度自然下降。美國市政債風險權重一樣係20%。

在貿易戰情勢下,中國係唔敢大規模放水,尤其美歐英日四大央行都要陸續收水。貿易順差減少,人民幣發行基礎收縮會造成通縮。所以估計跟住中國會從各項貨幣存量政策著手,當中最大機會係繼續減存款準備金率。但同時要面對大美元時代,或連同加息一齊做。即,減存款準備金率,放量;調升息口,加價。

Mr. Tregunter
本欄逢周二刊出



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