【股市新談】大市仍處弱勢 還有較穩陣的股份可選嗎？（彭偉新）
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港股近來的走勢與筆者之前所指出的沿著「下降通道」繼續下探低位大致上相同，尤其是當之前恒指在9月26日升
上28,031點後即時回調，而且更由高位跌穿20天線或保歷加通道中軸後，回調的走勢已非常明顯，而下跌的主要原因當然是與中美貿易戰有關，但觸發點更是大行終於不留手地調低中國的經濟增長。當整個國家經濟增長被調低時，企業的盈利亦沒有不受到牽連的道理。而在這種基本因素受到考驗的情況下，投資者應該更加審慎去挑選投資目標股，不是單單買些之前所謂「強勢股」作中、長線持有，因此，很多時在牛市中的強勢股，在熊市時會被投資者拋售得體無完膚。
在大市仍然「熊影重重」時，投資者可以買公用股作為避險之用，但該等股份只提供防守的功用，並沒有提供進攻的功能，所以在熊市時也不是一種很好的投資工具。而筆者在熊市中，比較喜歡找一些另類的投資策略，就是找一些已經獲提出私有化或全購要約的股份，而這些股份在被提出要約前的股價通常都大幅低於其合理價值，在股價大低水平，成交額亦會有較低，只要要約的收購價能高於之前的平均價超過30%的話，成功完成交額基本上不成問題，尤其是有不少投資者在之前買入後，一直無法以較高的價格或較活躍的成交量可以沽出，當提出全購或私有化後，股價一般都會升近私有化的價格，但仍然會有較大的低水情況，以反映出市場上部份投資者急於沽出，又或者反映部份不明朗的因素。但當愈接近最後接納收購日子時，股價便會逐步貼近收購價，而投資者到時便可以選擇接受收購或在市場上沽出獲利。
近期除了香港飛機工程(0044)獲太古提出全購外，春泉產業信託(1426)便是另一隻獲提出全購的上市股份。春泉產業信託是屬於REIT，主要業務是投資在可提供收入的產地產項目，除了在內地包括在北京商務中心區擁有優質的寫字樓組合，包括華貿中心1座及2座寫字樓及相關部份車位。此外，更收購了英國各地合共84項獨立投資物業。集團於2018年上半年的可分派收入為2,008萬美元，按年上升32%，而截止2017年12月底的每個單位資產淨值為6.22港元，即使當2018年的估值未有增加，以現價約4.00元計算，仍然有35%的折讓。
而春泉產業信託於9月26日獲太盟投資集團提出以每基金單位4.85港元作出全面收購，較公佈前的價格有溢價61.7%，通常出價達60%的溢價下，獲得小股東接受全購的機會極大。而收購消息公佈後，股價曾一度升上最高4.30港元，創出了上市以來的新高。不過，在今次的全購的要約中，必須要獲得50%的股權接受下，才會成為無條件的收購，所以若果投資者已經持有春泉產業信託的話，又或者打算買入該信託基金以賺取潛在的差價的話，就必須在通過全購股東大會中投贊成票，以令到全購成為無條件並獲得通過，否則，若收購未能成為無條的話，股價會打回原形。
因此，股價在公佈全購後仍然未升抵全購的作價4.85港元水平，所以會是個熊市下風險較低的賺錢機會，建議投資者可以考慮，但緊記要接近全購要約，否則投資者不單無法賺取現時仍有的21%上升空間外，還有機會跌返之前一直維持橫行的3.30港元水平。
(筆者持有香港飛機工程的股份)
京華山一研究部主管
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