曾淵滄專欄 2019年8月21日
【曾淵滄專欄】長實撿到便宜貨 - 曾淵滄
長實主席李澤鉅。 資料圖片 適中字型 較大字型
嘉華國際（173）公佈中期業績，純利增加1.6倍至15億元，即每股48.82仙，派息每股6仙。論超值，嘉華國際可能是本地地產股中最超值的股，現價計算，市值僅121億元，手上單是持有1.62億股銀娛（027）市值已達80億元，換言之，嘉華國際在扣除銀娛市值後的地產項目只是41億元。以41億元市值，半年賺15億元，還能說不超值？
嘉華國際的派息比率不高，每股賺約49仙而只派息6仙，未派的股息收起來供將來發展。儘管派息比率不高，股息率仍然高達5.2厘，P/E不足3倍。
長實（1113）再度大舉收購，準備以27億英鎊收購英國最大啤酒、酒吧、餐館酒店集團GREENE KING。
為甚麼是由長實收購而不是長和（001）？估計理由有二：一是長實手上現金多；二是GREENE KING擁有大量物業，這家企業經營2,700家酒吧、餐館、酒店，其中81％物業是自己的。現在，長實把在香港發展物業的經驗帶到英國，也許將來會重新發展GREENE KING旗下物業。
這次收購，時間正確，是趁英國脫歐，英鎊貶值、股價下跌時買便宜貨，這次收購，對長和而言，也有好處，將來長和旗下的零售部門屈臣氏與GREENE肯定有合作的協同作用。
復星旅文（1992）公佈中期業績，虧轉盈，復星旅文是復星國際（656）分拆出來，數年前，復星國際收購了老牌旅遊度假村地中海俱樂部，一家正在虧損的企業，之後加以整頓，然後以復星旅文之名上市。今年上半年，終於轉虧為盈，說明復星管理層的確是不錯的「公司醫生」，也許將來會有更具挑戰性的收購，改組計劃在進行中。
曾淵滄
財經評論員
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