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2019年8月21日 星期三

何車500 - 何車 2019年8月21日



何車500 - 何車 2019年8月21日


【何車500】4.2倍PE買中交建 - 何車


中交建為內地「基建三寶」大龍頭,估值卻較餘兩者為低,具吸引力。 互聯網圖片 適中字型 較大字型



中美貿易戰拖拖拉拉,不妨憧憬中央為刺激經濟而催谷基建,利好基建建設股。「基建三寶」中交建(1800)、中鐵建(1186)及中鐵(390),三者以大龍頭中交建估值最吸引。

中交建現價6.09元,年初至今跌18%,較52周低位只高出4%,並與2008年尾金融海嘯後初期水平相若。

1)2019年首季,中交建營收1022.5億元人幣,按年升9.8%,期內新簽合約增13.4%;純利39.3億元人幣,增14.4%。預測全年賺222億元人幣,增12%。往績PE 4.7倍,預測僅4.2倍,歷來最低,較八年平均7.3倍折讓逾四成。中鐵建與中鐵平均預測PE 5.6倍,已屬偏低,中交建較兩者再折讓25%。

2)今年,中交建至少有三項交易可帶來特殊利潤:出售旗下「中交疏浚」部份權益予母企,可能帶來15至20億元人幣利潤;出售「中交一航」67%權益,估計獲利5.9億元人幣;出售「中交機場院」全部權益,估計獲利0.7億元人幣。若計入這三項特殊盈利估計共逾24億元人幣,中交建2019年股東應佔盈利可達246億元人幣,增幅24%,預測PE更低至3.8倍。

2)中交建今年預測PB僅0.40倍,歷來最低,較八年平均0.92倍折讓五成半。中鐵建與中鐵平均0.56倍,中交建較兩者折讓29%。

4)今年3月底,中交建淨借貸/股東資金比率76%,在出售中交疏浚及連串交易後估計降至64%,財政改善可令股份估值提升。

5)中交建H股較其A股(SH601809)折讓46%,而中鐵建與中鐵兩者H股平均折讓只18%。中交建折讓大得多是買入的另一原因。

★中鐵建與中鐵平均預測PB 0.56倍,中交建由0.40倍升至與它們相同,代表股價要升40%,目標價8.53元。大行平均目標價9.01元,中金12元最高。

何車
本欄逢周一至周四刊出




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