還看金蕉 - 張笑衝 2019年8月21日
張笑衝:石藥績佳 有重估空間
【專訊】恒指昨跌60點,收報26,231點,成交金額794億元。美股持續上升,亞洲股市普遍跟隨,全球又將貿易戰、經濟衰退陰霾拋諸腦後。港股表現強勢的仍是以新經濟股和零售股為主。以行業計,強勢的為醫藥、體育用品、啤酒、手機設備以及科技。值得一提的是二線
科技股近期大放異彩,平安好醫生(1833)績後持續大升,美國上市的微博、新浪也大漲。石藥(1093)業績理想,估值偏低仍有重估空間。
美國商務部延長華為禁令寬限,連同早前將新關稅延期,8月初的中美緊張關係又暫時緩和。美股反彈頗強,科技股是龍頭,但同時美元亦再度轉強,尤其是兌新興市場貨幣。一直偏強的土耳其里拉也開始轉跌,人民幣開市中間價昨日亦跌89點,連跌3日,報每美元兌7.0454,續見2008年3月下旬以來的逾11年低位。另外新的貸款市場報價利率(LPR)昨日首次公布,1年期為4.25厘,較前報價4.31厘低6點子,減幅相當輕微。人行副行長劉國強表示,對於房地產市場要堅決貫徹「落實房住不炒」的原則,新LPR形成機制並不會使房貸利率下降,內房股周一大漲後昨日亦無以為繼。
資金青睞經濟周期關聯度低行業
市況方面,藍籌國企股多上升乏力,一來如筆者昨日所言短線超買有整固需要,二來市場資金流程風格都明顯有變,博反彈過後,轉為大舉流向上文所述的強勢行業。
事實上,中國經濟的問題就是負債太高,以往僅為企業和地方政府,只要中央開閘放水、有條件重新加槓桿便可再度大展拳腳。但近年居民槓桿率亦急速上升,開始影響到消費,與樓市相關度大的行業也表現一般。因此,資金都青睞輕資產、行業與經濟周期關聯度低、並且有較大發展空間的企業。例如啤酒、體育用品都不會佔用消費者太多開支,又處於升級周期,手機設備則剛受惠於華為禁令延期,而5G手機也為未來2年至3年提供想像空間。
石藥上半年業績理想,昨日股價大漲11%。石藥股價表現一直相對落後,主要是集團普藥銷售較多,市場擔心「集採新政」會對其打擊較大。集團上半年普藥產品銷售達26.17億元,增長6.9%。但由於研發藥增長非常強勁,激增55.4%至61.5億元,當中恩必普的銷售收入增長35.9%;抗腫瘤藥品組合的銷售收入增長194.2%,抵消了新政帶來的影響。
石藥增研發投資 看好中長線增長
集團研發投入持續加大,2019年上半年投入的研發費為9.42億元,按年增加68.5%,約佔成藥業務收入的10.7%。目前在研項目有300餘個,其中小分子新藥40個及新靶點大分子生物藥30個,主要集中在心腦血管疾病、抗腫瘤、糖尿病、精神神經疾病及抗感染領域。整體來看,市場對於石藥看法正面,新藥的持續應市可支撐未來2至3年的增長,而集團又加大研發投入,亦可為中長線增長帶來持續動力。根據不同券商盈利預測,2020年預測市盈率約16倍,料尚有重估空間,下一阻力位於16元。
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