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2019年8月21日 星期三

師傅教路 - 黃瑋傑 2019年8月21日

師傅教路 - 黃瑋傑 2019年8月21日


《師傅教路-黃瑋傑》361度中期業績比對去年下半年明顯改善

  《師傅教路》361度(01361)周一(19日)公布了截至今年6月底止上半年度業

績,昨日(20日)股價大升兩成四,收報1﹒55元。今年上半年度,集團實現營業額

32﹒36億元人民幣,同比增長7﹒3%;股東應佔溢利為3﹒6

7億元,增長9﹒7%。論

同比增幅,並非特別突出,但和去年下半年度比較,卻見到明顯改善,其中今年上半年度營業額

較去年下半年度增長54%,而期內錄符股東應佔溢利,而去年下半年度集團錄得股東應佔虧損

3200萬元。加上董事會宣布派發中期股息每股8﹒2港仙(2018年中期股息

7﹒6港仙)及特別股息每股1﹒1港仙,相當於總派息比率為46﹒2%(去年同期為

39﹒5%),所以為股價帶來利好刺激。
*定位「起跑線」品牌,主打內地三線城市*
  相對於安踏體育(02020)及李寧(02331),361度股價明顯落後,這可能與

其定位有關。相比於行業內國際巨頭的「終點線」品牌,361度將自己定位於「起跑線」品牌

,主打三線或以下城市。於2019年6月30日,集團共開設5444間核心品牌門店,其中

約74﹒9%的門店位於中國三線或以下城市,而6﹒6%及18﹒5%的門店分別位於中國一

線及二線城市。三線或以下城市的消費力與一線及二線城市相比,始終有所不及。

*半年毛利率跌至40﹒9%,銷售成本增*
 
  另外,值得注意的是,今年上半年度,集團鞋類及服裝銷量分別下降4﹒4%及15%,主

要由於集團為看市場反應而謹慎降低生產所致。雖然銷量下降,但集團上半年度營業額仍錄得增

長,主要由於引進了若幹標識產品以及同期冬季服裝銷售比例上升,令鞋類及服裝的平均批發售

價分別上升8﹒6%及32%。童裝方面亦呈現量跌價升的現象,今年上半年度,361度童裝

銷量按年下降2﹒1%,但由於服裝產品平均批發價上升,導致整體平均批發價上升8﹒8%,

帶動收益增長6﹒6%至3﹒88億元,佔集團總收益12%。

  集團上半年度毛利率40﹒9%,同比下降了0﹒7個百分點,主要由於銷售成本按年增加

8﹒7%。其中,內部生產成本增加21﹒7%,主要由於原材料成本增加了35﹒4%。按產

品劃分,鞋類的毛利率輕微上升0﹒4個百分點,而服裝、配飾及361度童裝產品的毛利率則

分別下降1﹒9、3﹒8及0﹒4個百分點。《輝立證券董事 黃瑋傑》

(筆者沒有持有上述股票)
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