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2020年5月15日 星期五

經濟客飯 - 曾國平 2020年5月15日

經濟客飯 - 曾國平 2020年5月15日


【經濟客飯】傳統銀行怕負利率 - 曾國平


鮑威爾明言不支持負利率政策,似乎在跟特朗普唱反調。資料圖片

聯儲局主席鮑威爾接受智庫訪問,明言不支持負利率政策,似乎在跟特朗普唱反調。

純粹邏輯推理,利率越低越「刺激經濟」,但簡單的推理,有時是行不通的。當利率由零轉負,貨幣政策的運作會變得不

一樣。當利率是正數時,央行調低政策利率,銀行資金成本下降,包括付給客戶的存款利率。貨幣政策的效果之一,就是銀行因此變得疏爽,增加貸款,利及經濟。

只是當央行將政策利率下調至負數,銀行資金成本未必下降,甚至會因而受損。當銀行儲備要「硬食」負利率,亦即銀行要倒貼央行之際,銀行未必可以將這個負利率轉嫁到存戶身上:當銀行收費高到一個地步,存戶就會選擇將錢放到枕頭底。其中分別,就是銀行沒有不作儲備的自由,一般人卻有不用銀行服務的選擇。

結果,負利率令存款比例越高的銀行越受罪,市值因而下降。兩年前就有研究發現,自從歐洲央行在2014年推出負利率政策,存款比例高的傳統銀行借出的貸款不升反跌,同時貸款的風險更高。其中原因,是負利率令這些銀行資金成本增加,一方面被迫縮減生意,一方面有更大動機「鋌而走險」。兩個結果,都違背了貨幣政策的目標。鮑威爾指負利率影響金融中介(financial intermediation),有其道理。

曾國平
美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授
http://fb.com/economics3.0/
本欄逢周五刊出
經濟客飯 - 曾國平 舊文
來源 source: http://s.nextmedia.com