缸邊麗評 - 熊麗萍 2020年5月15日
《缸邊麗評－熊麗萍》中芯（００９８１）急升後，要留定要走？
《缸邊麗評－熊麗萍》中芯（００９８１）急升後，要留定要走？
《缸邊麗評》市場憂慮各國重啟經濟活動後或帶來新一波疫情，恆指在２４８００點未能再
突破之餘，反而因為美國總統特朗普繼續以言論向中國發砲，令市場擔心中美貿易及科技戰再起
，恆指調頭失守２４０００點水平。然而，回顧過去一個多月，恆指只在２３５００至２４８０
０點的區間反覆上落，未有真正方向，但個別業績股則繼續「自我表演」。
＊中芯首季業績亮麗＊
筆者一直推介的中芯國際（００９８１），亦於本周發布首季業績，今年首三個月收入
９﹒０４億美元，較去年同期上升３５﹒３％，較去年第四季亦增長７﹒８％，當中主要是晶圓
付運量增加，而集團在繼續調整產品組合亦令毛利按年及按季分別上升９１％及１７％，毛利率
擴大至２５﹒８％。上述數據反映集團在本業務經營上的持續改善，反而整體純利按年急增四倍
及按季下跌近三成，是受到投資公充值及聯營公司損失所致。
集團在晶圓代工生產技術的提升，是業務及收入轉向穩定增長的主要原因；目前在上海、北
京均建有一座３００ｍｍ晶圓廠及３００先進制程晶圓廠，配合產品組合調整及擴大產能，集團
成熟工藝平台產能利用率已接近１００％。為配合進一步調整產品組合，以擴展在通訊、手機及
汽車等電子消費品的業務領域，集團資本開支亦將由原先的１１億美元增加至４３億美元，以確
保收入持續性增長及毛利率再擴闊。
＊２０元前減持部分套利＊
在晶圓產品方面，集團逐步拓展１４納米及２８納米晶圓產品佔比；目前佔收入分別只有
１﹒３％及６﹒５％，這方面拓展亦可為毛利率擴闊帶來貢獻。
集團預期第二季收入環比增長３％至５％，略低於第一季的７﹒８％環比增長，毛利率預計
２６％至２８％（首季為２５﹒８％），隨著技術開發逐步提升產品組合升級及產能擴大，收入
及盈利可望持續增長，過往業績表現飄忽的情況料可減免，增加投資者信心。
＊端視上科創板進度＊
筆者早前已將中芯目標價調升至２０元。股價在業績公布後急升，建議在２０元之前減持部
分套利，其餘股份可續持有，觀望公司在科創板上市進度；若落實在科創板上市及Ａ股走勢未有
轉壞，股價仍可進一步造好。暫不設新的目標，股價調整至１８元以下仍可買入。
《駿達資產管理 投資策略總監 熊麗萍》
＊筆者持有上述股份
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