《缸邊隨筆－石鏡泉》昨晚的美儲局
《缸邊隨筆－石鏡泉》昨晚的美儲局
《缸邊隨筆》寫此文時為昨午（１０日）４時，不知昨晚的美儲局會講乜、做乜。但總之，
會對後市有很大的影響。要留意，講乜，不代表會做乜；而做了乜，也不一定要講。
在周四淩晨２：００，美儲局利率決議將出爐。而在周
二（９日）晚，納指、美債、黃金升
，但美元則跌，這是否啟示大變動在即？
市場有認為，即使經濟前景改善，美儲局不太可能改變寬鬆立場，美元流動性仍大，美元仍
將受壓。
巴黎銀行資產管理匯市主管Ｍｏｍｔｃｈｉｌ Ｐｏｊａｒｌｉｅｒ表示，出現新冠病毒第
二波很有機會出現，但市場沒有消化此點（所以股市升完又升），如市場一旦醒覺此點，後果便
大。甚麼時候有這醒覺？不知。
近日示威活動又聚群，如感染一旦爆發，有城市重開又再封的話，這個就會快出現醒覺。穆
迪首席經濟學家馬克．贊迪（Ｍａｒｋ Ｚａｎｄｉ）表示，如美國聯邦政府（不是美儲局）不
採取額外的經濟救濟措施，今年美國可能會再度陷入由新冠病毒引發的衰退。
今時市場對美儲局淩晨的決議有幾個考量：
（１）美儲局會自去年１２月以來，再次發布「點陣圖」，提供美國經濟及利率預測；
（２）如美政府不能提供額外的經濟救濟措施，市場就要對美儲局的開放式債券購買計劃任
何的變化，會特別敏感，市場一直希望美儲局能發表個聲明，明確該買債計劃的規模和期限。
在昨晚之前，美儲局又作了些甚麼行動和意圖呢？有兩個：
（１）買公司債（股票？）規模；
（２）控制息率曲線（Ｙｉｅｌｄ Ｃｕｒｖｅ Ｃｏｎｔｒｏｌ）。
在今年４月，為穩定市場，美聯儲兩次緊急降息，逐步加碼ＱＥ規模，直至無限量購買美國
國債和抵押債券，每天在回購，注入數萬億美元的流動性，以及放寬對銀行監管的限制，結果是
美儲局資產負債每周增逾６２００億美元。透過這４月行動，美儲局向市場傳達了一個重要信息
：為救市場，美儲局會不惜一切代價。
２００７年，房地產市場泡沫破裂，美儲局買入了大量的房押貸款ＭＢＳ，以提振經濟，但
事後證明，效果不顯著。
＊儲局可能會買美股＊
今次美儲局轉向買入公司債，連即將破產的公司債也買入，這釀造了大量公司債務泡沫，這
或會埋下了下一輪的禍根。
公司債佔ＧＤＰ比重幾乎超越ＭＢＳ。自２００８年以來，公司債在１０年內，就由６萬億
美元增到１０萬億美元，增長了約６７％，公司債務與ＧＤＰ比率增加約６％，達到歷史高的
４６％，不可忽略的是，在２００８年後增加的萬億美元企業債中，近一半是ＢＢＢ級的。
有估計，按每周買逾６２００億美元債的速度，美儲局在一年內，將擁有美國國債市場三分
二的份額。
如這樣買債不成，經濟仍不振，怎辦？有建議美儲局直接買股票，雖然有人認為此舉不宜，
但如衰退風險增加，購買股票可能成為美儲局的唯一選擇，這也就為甚麼近日美經濟數據不佳但
美股仍然上升的原因，因為炒起之後有美儲局做「接家」。
目前美儲局已在貝萊德（Ｂｌａｃｋ Ｒｏｃｋ）的幫助下，購入在美國上市的，投資範圍
是投資級債券ＥＴＦ基金。這些仍不是買股票，但買上市的債券ＥＴＦ，與買股票ＥＴＦ，只是
一線之隔。
美儲局何時會買股票？市場傳如美股下跌５％或更多時，美儲局就可能著手買美股。
如日央行一樣，美儲局不會買個股，但會買美股指數ＥＴＦ，如買，美股各三大指數怕會一
再上破創新高。
據調研機構Ｙａｒｄｅｎｉ ＲｅｓｅａｒｃｈＩｎｃ統計，截至去年第四季，美國家庭（
當然是有錢白人，不是窮鬼黑人）資產中，直接持有的公司股票價值為１８﹒７萬億美元，佔家
庭總資產比重１７﹒８％排第二，排第三為房地產，佔１５﹒８％。
佔比重最高的是退休金，而按聯邦國家退休管理局資料，退休金資料配置中有４８﹒８％投
資於股票，其次則為２２﹒６％的固定收益投資。
所以為甚麼美儲局最終要買股票ＥＴＦ就明白了，是美國家庭資產所在，股票一縮水，美家
庭就苦，美儲局能不出手救？特朗普為其選票，也一定督戰全力托市，但……
有永升不跌的股市？
到今年選舉完畢，特朗普不用托市了，美儲局又不用有壓力托市了，新冠肺炎第二波又來了
，公司破產了，公司債違約多了，那時股市會怎了？
所以年尾……！
當然還有個美儲局控制息率曲線的政策，明天（１２日）續。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思。筆者會因應市況而買賣。）
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