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2020年6月11日 星期四

萍股今 - 熊麗萍 2020年6月11日

萍股今 - 熊麗萍 2020年6月11日


物管股配股潮的投資策略


佳兆業美好昨收報33.75元,高於配股價的32.55元。 (資料圖片)

近期多間上市公司宣布配股集資,其中主流板塊為物業管理、內房及汽車相關行業,但市場氣氛未有受配股活動影響,但物管股股價大多失守配股價水平。

從近期配股集資公司來看,大部分並非有特定資金

需求,大多是計劃用作潛在收購及營運資金之用,從正面角度看,這些公司是未雨綢繆,以掌握在新冠肺炎疫情過後,較容易找到一些估值吸引的併購對象,另一方面,可能是籌集資金以應對困難的經營環境。不論屬於前者或後者,公司把握股價高位及成功籌得資金,令公司財政及業務發展更具彈性,亦屬好事,但股東則受到股權被攤薄的影響。

從上述三大類別股份來看,筆者認為物管股集資的機會最大,主因是大部分物管股股價過去一年已累升兩至三倍,股值偏貴,遂趁股價高位配股集資,加上物業管理業務盈利一向表現較穩定,但要帶動增長則依賴新收購項目,筆者估計未來仍有物管股有配股行動。雅生活服務(3319)早前率先配股進行收購項目,股價不但未有受壓,市場預期盈利增長加快,股價反而上升。

近日先後進行配股集資的物管股有綠城服務(2869)、佳兆業美好(2168)及永升生活(1995)。綠城服務配售2.666億股,佔擴大股本8.29%,每股作價10.18元,較公布配股前收市價折讓7.1%,集資27.14億元,用作未來潛在併購、戰略投資、營運資金及一般用途。股價卻失守配股價水平,在物管股當中,集團的股價一向較反覆及落後,即使配股陰影暫時消失,但仍非買入對象。

佳兆業美好配售1,400萬股,佔擴大後股本9.1%,每股32.55元,折讓10%,所得款項淨額約4.51億元,擬用作日後機遇出現時的潛在業務發展或投資、一般營運資金及一般企業用途,股價暫仍守在配股價水平。

永升生活以折讓近7%配售1.34億股,每股配售價11.78元,集資淨額約16億元,同樣是作為未來機會出現時作業務發展或投資,以及營運資金與一般用途。股價失守在配股價水平。

由於未有特定收購項目,投資者感覺公司趁股價在高水平「抽水」,令股價由高位逐步回落。因此,現階段再揀物管股,宜避開股價在高位的股份,提防配股壓力。持有物管股者,反而應趁機減持圖利。相反,一些半新股可作考慮,由於上市集資資金仍可作收購,暫未有配股壓力,包括鑫苑服務(1895)及建業新生活(9983),但只宜小注。

作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有以上股份

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