《真知灼見－溫灼培》剖析聯儲局議息會議
《真知灼見－溫灼培》剖析聯儲局議息會議
《真知灼見》美聯儲局於香港時間周四（１１日）議息會議，維持所有貨幣政策不變；買債
規模亦是不變，這一切似乎是意料中事，重點是在聯儲局主席鮑威爾如何看美國的經濟前景及其
對貨幣政策上有何啟示。近期所見，因
應美股的回升，當中尤以納指更創出歷史新高；不少投資
者預期於議息會鮑威爾在言語上對美國經濟前景的憂慮情況或會有所下降。但正如鮑威爾所指，
面對二千萬人以上的失業大軍，他在政策上的重點是要幫助這些美國人重拾工作
（Ｔｈｅ Ｆｅｄ’ｓ ｓｉｎｇｌｅ－ｍｉｎｄｅｄ ｍｉｓｓｉｏｎ ｔｏ
ｂｒｉｎｇ ｔｈｅ ｊｏｂ ｍａｒｋｅｔ ｂａｃｋ）。所以，鮑威爾承諾會繼續維持寬鬆
的貨幣政策一段長時間直至經濟好轉及失業率改善。在經濟的預期上，他估計今年全年美國經濟
將收縮６﹒５％，而到今年底失業率有機會由現時的１３﹒３％降至９﹒３％水平，但９﹒３％
失業率與去年的歷史低位３﹒５％相比仍將有很大距離。
＊續維持寬鬆貨幣政策＊
另外，鮑威爾強調，限制令及其他因應疫情而推出的措施，其對經濟帶來的損害會是長期性
；就是商業活動重啟，他也看不到美國經濟可於短期扭轉過來。而失去了工作的人可能需要等待
多年才能重新找到工作。對於中期的經濟預測，鮑威爾預期美國的失業率到２０２１年底可能回
落到６﹒５％，並到２０２２年底才有機會回落到５﹒５％。而所有１７位聯儲局委員則預期由
現在到２０２１年底聯邦儲備基金息率會保持現狀，即接近零息水平。到了２０２２年，在所有
１７位委員中，則仍有１５位預期聯儲局會繼續保持零息。換言之，在未來兩年美息很大機會仍
會保持近零。從這一角度看，聯儲局明顯對美國經濟前景有保留；但從另一角度看，聯儲局也沒
有加大量寬金額，這也顯示出美國經濟確過了最差時刻。
＊本周日圓已明顯轉強＊
議息會後，影響最明顯相信是美債息。受到聯儲局指會維持寬鬆的貨幣政策一段長時間的影
響，今早於亞洲市場所見，美國１０年債券孳息率進一步降至０﹒７３６２％水平，大大遠離了
上周五（５日）高位０﹒９５９％。事實上，在聯儲局未議息，早於踏入本周之前，市場已擔心
到局方不會因應近期股市的回升而在可見將來收緊貨幣政策，所以已重新購買美債，使美債息回
落。而當美國１０年債息回落與日本零息的１０年債息差距拉近，日圓匯價踏入本周已明顯走強
。今早所見，日圓報１０６﹒９２兌１美元，較上周１０９兌１美元以上水平回強了不少。而就
整體美元匯價所見，美匯指數今早報９６指數點明顯回落。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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