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2020年6月11日 星期四

何車500 - 何車 2020年6月11日

何車500 - 何車 2020年6月11日


【何車500】中煉化可博私有化 - 何車


中石化煉化手上現金堆到半天高,具私有化誘因。互聯網圖片

中石化煉化(2386,下稱中煉化)7年前上市,招股價10.5元,現價3.41元,潛水7成,手上現金堆到半天高,具私有化誘因。

1)中石化業務是煉油、石油化工等,最突出的是現金特多。去年年

底,手上存款170億元人幣,及「應收最終椌股(即中石化集團)貸款」190億元人幣,並無銀行借款。應收母企貸款,周息3.6厘,1年收一次。

2)中煉化存款加應收母企360億元人幣(395億港元),折合每股淨現金8.9港元,相當於股價的2.6倍。中煉化內資股29.67億股,全由中石化持有,H股14.61億股,市值不過50億元,母企即使出以溢價60%私有化,亦只不過動用現金80億元,換來的好處是100%控制170億元人幣存款,以及所欠190億元人幣貸款不用清還。

中煉化錢多,是母企私有化誘因之一。中石化私有化旗下上市公司,早有先例,2003年一口氣私有化本港及內地4家石化類公司,且出價慷慨。

3)去年,中煉化營收523億元人幣,增11%;純利21.83億元人幣,大增30%。今年預測盈利上升16%,PE 5.5倍,較6年平均13倍折讓近6成。

4)中煉化今年預測PB 0.48倍,較6年平均0.99倍折讓一半。

5)中煉化往績股息率10.4厘,預測11.5厘。
★每兩三個月,就有一宗央企國企私有化,中煉化有機會成為私有化對象之一。不計私有化憧憬,以預測PB 0.48倍、預測11.5厘股息率上車,博股價升4成,實現機會亦大。

同場加映:蒙牛(2319)周一晚發盈警,今年上半年盈利減幅最多6成,周二股價反而最高一度急升9%,收市升5%,周三回落1%。照盈警計,PE 66倍,PB 3.5倍。子公司現代牧業(1117)現價1元,較上周四「同場加映」薦買前升1成,值博率高得多。

現代今年預測PE 13倍,PB 0.76 倍,乳業股中估值最吸引。蒙牛早年入主現代,每股成本1.94元,較現價高出近倍。目標價重溫:1.51元。麥格理睇1.6元,大和睇1.84元。

何車
本欄逢周一至周四刊出
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來源 source: http://s.nextmedia.com