選股情報 - 石鏡泉 2020年6月29日
《缸邊隨筆－石鏡泉》展望下半年之後
《缸邊隨筆－石鏡泉》展望下半年之後
《缸邊隨筆》下半年以至２０３０年，展望乜？一次列曬，之後，逐樣講：
１﹒美股跌，Ａ股升，港股拉衫尾；
２﹒美匯跌，人仔升；
３﹒美息先跌後升，黃金終升；
４﹒發夢股窒步，實幹股緩升；
５﹒美帝國散，世界洗牌；
６﹒中醫王者歸來；
７﹒東方明珠耀躍。
只列７樣，因「七」在中國文化，有特殊含義，日後有機會再談，先說１。
此文成於上周四（２５日）端午節日，只知美股於上周三（２４日）下挫７００多點。這個
下跌，在上周文中已有提及其出現的可能性。而這個可能性，將會發展成美股跌的必然性。
美股在未來兩年要跌的原因是：
Ａ﹒疫情不去；
Ｂ﹒經濟回復舊觀無望；
Ｃ﹒所放之水益了富戶，入不了實體經濟；
Ｄ﹒玩財技者眾，將美股泡沫化。
逐項講：
Ａ﹒特朗普只求選票，草菅人命，嘴上是要維持美國經濟，實則是要逐州去攬選票。
美國醫衛局有研究指出，示威、群眾集會，助新冠肺病擴散，不要以為人多染了便可有抗體
，而是就算有疫苗，今時研究亦指，疫苗只可能有效６個月，未知是疫苗不濟，還是病毒變異難
搞。反正歐洲已明言，國界重開，禁美國人入境，美國疫情之可怖，連歐洲諸國也擔心。疫，就
是疫，不到你主觀想以命換錢就可行。
Ｂ﹒美疫情不退，美富人紛自人口稠密之市區，遷往郊區，以至山區，這會打亂傳統的居民
消費模式，之前的Ｍａｌｌ會關閉，爸爸媽媽店消失，賴Ｍａｌｌ以謀生的人失業，筆者上周五
（２６日）文已提及，關閉了的Ｍａｌｌ，跟阿富汗情況不遑多讓，只是外牆還完整而已。
Ｍａｌｌ空人去，無了職位，地方無了稅收，社區服務如倒垃圾、消防、學校的服務將被削，詳
見上周五文（詳見２０２０年６月２６日「缸邊隨筆：美國民生」），結果？人去鎮空，城空，
沒有足夠的納稅人，鬼鎮殘城將多，經濟怎可回復舊觀？
Ｃ﹒美國銀行的存款額，近兩月大增，原因解釋謂是啲人收咗政府資助不敢用，怕日後日子
更苦，儲定落雨柴。另外，企業亦要儲銀備荒，連巴菲特都申請美國政府補助，變成今時美銀行
水浸，但又無人敢使錢、敢借錢，政府發的錢是纏死在銀行，未能盤活實體經濟。美政府可做的
，是一再派錢，希望派到有日，美國人肯使錢。不過，政府愈派錢，班有錢的就愈擔心，因派咗
誰來還？
Ｄ﹒在美經濟陰霾四伏之時，美股應好不到哪裏，但美股偏是屢創新高。原因是美國炒家的
財技了得，但財技就只是技，黔驢技窮日就要找數。
前周（６月１９日）的四巫日，可以是技窮日，因為這個四巫日，有１﹒８兆美元的衍生合
約要結算，這個額度是自２０１０年除１２月四巫日外的第三個最高待結算額度，是不會無風浪
地眾指數只跌了不足１％便混過去，只可以講是，大家都知山有虎，便不向虎山行。不過，這虎
（待平倉合約）是不會就此消失，而仍在山中，在６月１９日四巫日後及６月底前後，終要做個
了結。６月２４日，道指下挫７００多點，就可以是這個了結之兆。
６月１９日的四巫日，為甚麼能相對地風平浪靜地結算？當日，在臨結算前５秒，標普
５００就以大成交量夾爆升３０多點，由３１６０升上３１９６結算。大戶既有心要在收市前５
秒抽上，在之前的時段自然不會沽，只會暗力托，這樣１﹒８兆衍生合約就可以有較多時間去延
後結算，結果？６月２４日就上演跌７００多點一幕。
這個尾市掃上一招，在今年３月的四巫日結算，也出現這一幕，結果是噴水式一招了。今時
怕也會如此吧！
摩根大通謂，經過６月１９日的四巫日後，尚有７６０億的股票待沽，這主要是退休基金、
挪威國家基金、對沖基金，及日本政府的退休基金ＧＰＩＦ，在６月結算時要調整其投資組合，
這個調整主要是要按法規，要持有一定比例的債券（一般是６成），因為債券是固定收息，傳統
上認為是穩陣的投資，但債券息如今這麼低，真要揸６成，整個基金怎有利潤？所以一般是在季
結（３月、６月、９月、１２月）時，就持債６成，一過了「體檢」又再減債持股。這種「戇居
」的又呃自己又呃投資者的投資術，在債息一直低迷時，就每季結都會上演，直到監管機構改例
為止。
我們這些塘邊鶴投資者，要怎樣才可避這些時刻的大波動之刀鋒？
先明白今時美股好淡撬動的因素，再留心１０年債息和標普５００與其２００周平均線。這
兩點，在６月２３日《美股好淡看兩點》文已提出了，當日文為：
１﹒華爾街大行知道用２０２１年的公司盈利來撐股是不成立的，就用到２０２２年的公司
盈利來撐股價，明年撐不了，要用後年的，不是風水佬講故？但散戶受落。
２﹒投資者連破產股如Ｈｅｒｔｚ也敢買，不合理嘛！
３﹒公司狂發債來使公司的現金流好看些，債是財富？慘得過有人認為ＯＫ。
４﹒市場交投量不多，便容易谷起個價，交投量不足之另一原因是有錢者不買，有貨者不賣
。
５﹒投資者太有信心看升。
６﹒散戶太瘋狂。
７﹒疫情未過，經濟未好，但投資者已對盈利前景看得很樂觀。
＊看實標普２００天線＊
七大原因，個個真確，但奉勸你不買也不要沽空，因為有一路大軍的錢可能殺入市。這路大
軍是ＣＴＡ基金的資金。今年３月市跌，ＣＴＡ的資金泊了在債市，今時個市不跌，債息又很低
，再不作為，今年便無面目（利潤）見投資者，所以近日就開始沽債而買股。這個買股的胃口可
以很大。
怎知ＣＴＡ基金買股的胃口大不大？看美１０年債息，如ＣＴＡ基金沽債多，１０年債息的
息口便升，如升向０﹒８％、０﹒９％，即是這沽債買股浪持續有來，但如美１０年債息跌回去
０﹒６％、０﹒５％水平，即是ＣＴＡ基金不買股，改回去買債，美股沒有了錢來推廣，自然要
回調。
自２００５年以來ＣＴＡ基金如一旦啟動買股是會有個譜的，可以好三、四個月左右。
有謂萬種行情歸於市，只要標普５００一直企於２００天平均線上，美股隻吹氣牛就未爆得
，但如一旦標普回下於２００天平均線下，就……
今年３月，標普５００一下穿２００天平均線，就有辦你睇。
今時標普５００距其２００天平均線約２﹒９％，唔覺意，一天跌你１％，三天就可以速步
到達可能爆破點。
當然，美股標普５００一旦下穿其２００天平均線，你也不用急撲入去沽空，因為美儲局仍
有入市買股這一招會出，那時美股就會由泡沫到幾乎爆破，又再到泡沫，但這隻牛可以吹多久？
看多個因素，稍後談，今時看住：
１﹒美１０年國債息，０﹒８厘，股安；０﹒６厘，股危。
２﹒標普２００天平均線，今時在３０１８。
後記：上文成於上周四端午日，此後記成於上周六（２７日），補充兩點：
１﹒道指於上周五再跌逾７３０點，標普５００處２００天平均線邊，有認為是市場再擔心
美疫情，其實有乜好「再」擔心，以特朗普之防疫╱攫票行為，是不用「再」擔心，而是應持續
擔心，但筆者認為這是四巫日的遞延效應，有倉怎能不平？出來行，總要還。
２﹒美１０年長債息又再逼近０﹒６厘區，我們的塘邊鶴投資者，真要服野村的調研，人家
早早已指出，美１０年債息趨０﹒６厘，股跌；趨０﹒８厘，股升（見上文）。
日後，怎估股市？看兩點囉，標普守２００天平均線？美１０年債０﹒６厘還是０﹒８厘？
好「依時」是嗎？。《資深投資者 石鏡泉》
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