金融High Tea——中美股市 走勢脫鈎
美股上周五再度大插，杜指大跌730點，跌幅達2.8%。杜指上周已是兩次大跌超過700點，第一次反彈完再插，如今已跌穿之前升得很急的上升軌，恐怕未來還要再試低位。港股沒有跟足美股跌勢，港股上周五跌231點，在美國上市的ADR港股比例
指數再跌195點，跌幅0.8%，收報24355點，遠比美股跌2.8%少。
說到底，今次美股大跌，與當地疫情大幅反彈有關。美國上周五單日新增確診個案4.7萬宗，再創新高，上周六更增至4.8宗。美國在六月中之前的每日新增確診個案穩定在2萬多宗水平，但隨著經濟重開、大規模示威和特朗普堅持舉辦大型選舉集會，令到疫情再度爆發。
疫情急彈 美股大插
美國多個州隨即作出應變，例如共和黨的德州州長阿博特（Greg Abbot）此前表示，要暫停進一步重啟經濟，上周五更宣佈禁止酒吧營業。美國新冠肺炎確診數字急升，勢必拖慢經濟重啟步伐，將直接影響企業盈利，美股早前升勢過急，現時要重新反映經濟重啟現況與期望落差。
國基會（IMF）上周三發表世界經濟展望報告，預計新冠疫情對經濟的負面影響，比此前預計更大，經濟復甦進程也會較預計更慢。國基會上周將今年全球經濟增長預測，由4月時的萎縮3%大幅下調至降4.9%，美國今年的GDP增長預測，則由此前的萎縮5.6%，下調至萎縮8%。
另外，國基會預計中國是唯一能夠保持正增長的主要經濟體，4月時估計今年會增長1.2%，現在下調至1%。1%增長率雖然不高，但相對美國下跌8%的估計，中美經濟增長速度相差達9%，是一個很大的差距。美國經濟師此前普遍估計，美國今年GDP會萎縮5%至6%，低於國基會的最新估計，但隨著美國疫情顯著惡化，美國經濟師的預測是否現實，令人懷疑。
政策失誤 疫情擴散
美國再度爆疫，完全是政策失誤所致，例如特朗普堅持不戴口罩，還堅持繼續走到不同的州郡搞選舉集會，從現場的影片所見，他的支持者大多沒有戴口罩。光是這些選舉集會，已經是播毒泉源。既然總統的態度是這樣，可見他不純粹是因為重視經濟而降低防疫措施，而是根本蔑視防疫的重要性，由其堅持不戴口罩的傲慢態度可見一斑。
連美國專家亦認為，美國的失誤不但影響到美國，亦失去領導全球防疫的作用。與美國關係良好的人口大國如巴西和印度，疫情同樣嚴重，上周六巴西單日新增確診個案達3.9萬宗，嚴重情況與美國一樣，印度單日亦新增1.9萬宗個案，數字同樣驚人。美國領導層的稀鬆防疫態度，令疫情在本國以至全球擴散，影響極其深遠。
一到冬季 疫症又到
陸羽仁與一位防疫專家談起本地疫情。我認為現時是北半球的夏天，理論上炎熱的天氣不利新冠病毒傳播，所以現時已經是最好的情況。恐怕去到冬季，香港及內地疫情也會捲土重來。由於病毒在外圍多國大幅散播，根本很難制止輸入性病例。
防疫專家更估計，可能早於10月或11月，本地疫情就會出現第二波爆發。所以大家要認真小心，做生意的要珍惜未來四個月左右的黃金檔期，有得做便盡量做，要積穀防飢。炒股的則要看著這個檔期炒，去到第四季可能要計數走人。
看最近中港美三大股市的走勢相當有趣，美股走勢最強，之前大有再創歷史新高的趨勢，美股大升，主要由聯儲局無限放水和市場憧憬經濟會全面重啟所致，美國屬於一個放水市，只是升得太急回得亦急。
三地股市 A股最穩
內地上證指數升勢雖然沒有美國般急速，則穩守著一條很漂亮的上升軌，是一個復甦市，因為中國抗疫成效最好，經濟重啟幅度亦最大，雖然環球人流交通接近斷絕，但內地消費基本回復，所以中國股市走勢相當健康。
港股走勢比較怪異，輕微反彈之後橫行，跟不到內地股市的反彈，其實本地經濟復甦狀況尚可，但受制訂《國安法》及美國聲言要制裁香港的衝擊，便壓住港股升勢，估計在《港區國安法》正式出台後，局面明朗一些，在跌後情況會好一些。
美股下插 放水更多
美國是全球資金來源，美國的疫情影響政治，亦影響資金供應。首先，疫情再爆會令特朗普民望下插，他會有更大動機向中國甩鍋，會對中國和香港更多指責。但另一方面，如果疫情令美股大幅下挫，由於特朗普極度重視股市表現，和中國及香港鬥得太狠，股市會跌得更深，倒頭來又會約束特朗普行為。我會覺得美股愈差，特朗普嚴厲制裁中國和香港機會愈小。
總括而言，美國抗疫能力太弱，疫情會反覆爆發。美國最終還是一招，就是放水。當疫情令到股市深跌，也是失業率再度飆升時，聯儲局將再度加強放水力度，千萬不要以為聯儲局已經技窮，光是買債金額仍可大幅擴大。當大量資金湧入市場，投資市場又會從低位浮升。本來放水最大敵人是通脹，如果美國經濟真的復甦，市場資金太多，通脹可能會快速來到。但現實上受疫情影響，經濟根本難以快速重啟，在經濟大幅收縮、高失業率下，通脹根本不會到來，美國基本上處於通縮狀態，完全可以靠放水支撐，不會有通脹威脅。
內地股市 逢低吸納
從這個角度推想，美股短期仍有進一步調整可能，由於此前升得急，調整幅度會比較大。然而港股和內地股市，未必會跟得很足，特別是後者，已經形成一個明確反覆向上走勢，只要看著上證指數的上升軌，每次見到回落至上升軌下方，就可以開始買貨，走走波幅。中期而言，美股也不會跌得到哪裏，因為跌得多聯儲局就會放水，資金氾濫又會對股市有沖喜作用。
美元深跌 長線隱憂
美國這樣放水，長遠憂慮是美元下跌。前大摩策略師羅奇最近對美元就有較悲觀預測，他估計美元霸權時代可能即將結束，並預測美元兌主要競爭對手貨幣匯率將大跌35%，理由是美國經濟已經受到新冠疫情「重創」，為此白宮支出數萬億美元挽救經濟，這讓政府財政赤字擴大而且儲蓄減少，加劇美元困境。
羅奇說美國一直認為自己是個例外國家，但現在世人普遍對這個老舊觀點表示懷疑，與此同時，美國正在遠離全球化，致力於將自己與世界其他地區脫鈎。這都是致命的。大家也要注意，羅奇這個預測是中長線的，美元走勢偏軟也是大概率事件，但美元未必會馬上跌兩、三成。要看美國相對於其他主要國家，是否放水放得特別多，若美國大力放水，歐洲及日本不放那麼多的話，美元的確有崩塌危機。不過，這種事情不會在一時三刻出現。短線而言，市場在《港區國安法》推出前夕，又遇上美股下挫，港股都會回吐，若然港股跌穿24000點，其實可以酌情吸納，炒炒波幅。
陸羽仁
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