你遜喂：股巿步入政治市
你遜喂：股巿步入政治市
【專訊】6月23日亞洲市出現一場鬧劇。日股高開後突然急跌，原來是白宮貿易顧問著名強硬反華鷹派Navarro接受霍士新聞訪問被問及中美貿易協議是否已經完了，清楚答說「它已經完了」。跟著解釋轉捩點是中國隱瞞新肺炎傳染病等。當時我在讀者會談論
課室即時分析，內容如下：
「Navarro是回答主持的提問，答案其實非常不清晰。他是說取消第一階段協議抑或是不會有第二階段協議呢？主持人根本沒有任何澄清，而只是讓他發表選舉言論，簡直不知所謂。市場的反應也清楚反映同一個疑問：人民幣下跌，但並不是太多；期貨急跌60點子（1萬點子等於1元）之後便停下來沒有繼續向下，反映市場覺得問題非常混亂。特朗普政府對市場的最大困擾是時常前言不對後語，帶來不穩定。說貿易協議完結，如果是指中止第二階段談判，這對市場沒有影響，因為沒有多少人會預期在11月前有第二階段協議。如果是取消第一階段協議究竟是什麼意思呢？是中國停止買入美國貨品？市場關注的重點是有沒有新的關稅和以往的關稅會否重新執行。如果沒有關稅，市場不會介意。Navarro的口徑反映特朗普在Tusla動員大會出席欠佳和Bolton新書攻擊之下的反應。以特朗普為人很可能做出些神經質的事，所以什麼事情都會發生。但是在這個階段，我看不到徵收關稅有什麼好處。如果股市反應惡劣，這只會將他唯一成功的「證據」（股市上升）拉倒。他為什麼要這樣做呢? 所以暫時我仍然相信整件事是說話冒失。」
很快期指反彈 ，人民幣也有由7.0882回升至7.0673。之後Navarro澄清說評論是斷章取義，我看完整個訪問也不覺得是斷章取義。然後，特朗普也澄清說中美貿易協議完好無損，這時市場已經回復原貌。政治新聞影響市場是不時發生的事實，投資者時常要面對如何反應。我覺得重點是需要的是了解分析背後的政治形勢，消息發生時的背景，人物的特性，不同資產價格的反應差異，一定的歷史知識和迅速決定或處變不驚的矛盾心態。
美國選舉是投資者最大憂慮
如何處理政治新聞將會是在未來5個月要面對的美國股市投資問題，因為美國11月大選。根據加拿大皇家銀行調查，美國選舉是機構投資者的最大憂慮，超過疫症第二輪和貿易糾紛。愈接近選舉，愈多變數及突發新聞，加上特朗普的習慣和性格，很多意想不到的行為及言論都會出現。在此期間，大家一定會看到很多不同的分析，其中一個選舉焦點會是究竟民主黨或共和黨獲勝對股市有利。這類分析其實沒有意思，因為太籠統了。有趣的觀點是市場喜歡共和黨，股市在民主黨控制時間表現甚好。其實美國股市長線以來都是上升，無論民主黨或共和黨執政，股市都有上升或者下跌的時間，因此單純以為誰人當選總統就會影響市場實在是太簡單了。
事實上，以往美國三權分立的政制及政治傳統使到總統選舉的重要性下降，而且不同的總統極有可能出現不同的政治形態，對市場的影響亦有所不同。特朗普其實是一個例外，因為他實在比較強勢，而共和黨又處於極端無能分裂破碎的階段，只能對總統唯命是從；而特朗普又是敢人之不敢，打破政治傳統無所不用其極，甚至有很多違法的嫌疑。以往美國政府絕對不會公開批評甚至討論聯儲局政策，特朗普卻直接叱罵聯儲局。另一關鍵點是國會選舉的結果。如果民主黨橫掃參眾兩院，又獲得總統職位，情況會和民主黨維持眾議院大多數有所不同，因此變數實在很多。
市場現在已經開始對選舉政治多了折現，期權skew明顯出現11月溢價上升之後回落的現像。提醒一點的是除了總統選舉外，還有一些選舉消息一樣對市場有影響，例如最近有傳聞Elizabeth Warren有可能成為財政部長，這個消息對股市肯定是壞消息。因為Warren素來偏左，又針對財務機構，如果她接任財政部長肯定會引起擔憂。6月底財務股下跌除了因為6月25日聯儲局宣布壓力測試結果，限制銀行派息及回購的頭條新聞之外，亦也可能受Warren消息的影響。上周又有拜登準備取消特朗普減稅措施的提法，市場未有大反應。總而言之，跟著幾個月大家關注的題目又會多了美國政治一項，我又可以重溫一下政治評論老本行。
shunwailee@hotmail.com
[你遜喂 牛熊共舞]
你遜喂：股巿步入政治市
【專訊】6月23日亞洲市出現一場鬧劇。日股高開後突然急跌，原來是白宮貿易顧問著名強硬反華鷹派Navarro接受霍士新聞訪問被問及中美貿易協議是否已經完了，清楚答說「它已經完了」。跟著解釋轉捩點是中國隱瞞新肺炎傳染病等。當時我在讀者會談論課室即時分析，內容如下：
「Navarro是回答主持的提問，答案其實非常不清晰。他是說取消第一階段協議抑或是不會有第二階段協議呢？主持人根本沒有任何澄清，而只是讓他發表選舉言論，簡直不知所謂。市場的反應也清楚反映同一個疑問：人民幣下跌，但並不是太多；期貨急跌60點子（1萬點子等於1元）之後便停下來沒有繼續向下，反映市場覺得問題非常混亂。特朗普政府對市場的最大困擾是時常前言不對後語，帶來不穩定。說貿易協議完結，如果是指中止第二階段談判，這對市場沒有影響，因為沒有多少人會預期在11月前有第二階段協議。如果是取消第一階段協議究竟是什麼意思呢？是中國停止買入美國貨品？市場關注的重點是有沒有新的關稅和以往的關稅會否重新執行。如果沒有關稅，市場不會介意。Navarro的口徑反映特朗普在Tusla動員大會出席欠佳和Bolton新書攻擊之下的反應。以特朗普為人很可能做出些神經質的事，所以什麼事情都會發生。但是在這個階段，我看不到徵收關稅有什麼好處。如果股市反應惡劣，這只會將他唯一成功的「證據」（股市上升）拉倒。他為什麼要這樣做呢? 所以暫時我仍然相信整件事是說話冒失。」
很快期指反彈 ，人民幣也有由7.0882回升至7.0673。之後Navarro澄清說評論是斷章取義，我看完整個訪問也不覺得是斷章取義。然後，特朗普也澄清說中美貿易協議完好無損，這時市場已經回復原貌。政治新聞影響市場是不時發生的事實，投資者時常要面對如何反應。我覺得重點是需要的是了解分析背後的政治形勢，消息發生時的背景，人物的特性，不同資產價格的反應差異，一定的歷史知識和迅速決定或處變不驚的矛盾心態。
美國選舉是投資者最大憂慮
如何處理政治新聞將會是在未來5個月要面對的美國股市投資問題，因為美國11月大選。根據加拿大皇家銀行調查，美國選舉是機構投資者的最大憂慮，超過疫症第二輪和貿易糾紛。愈接近選舉，愈多變數及突發新聞，加上特朗普的習慣和性格，很多意想不到的行為及言論都會出現。在此期間，大家一定會看到很多不同的分析，其中一個選舉焦點會是究竟民主黨或共和黨獲勝對股市有利。這類分析其實沒有意思，因為太籠統了。有趣的觀點是市場喜歡共和黨，股市在民主黨控制時間表現甚好。其實美國股市長線以來都是上升，無論民主黨或共和黨執政，股市都有上升或者下跌的時間，因此單純以為誰人當選總統就會影響市場實在是太簡單了。
事實上，以往美國三權分立的政制及政治傳統使到總統選舉的重要性下降，而且不同的總統極有可能出現不同的政治形態，對市場的影響亦有所不同。特朗普其實是一個例外，因為他實在比較強勢，而共和黨又處於極端無能分裂破碎的階段，只能對總統唯命是從；而特朗普又是敢人之不敢，打破政治傳統無所不用其極，甚至有很多違法的嫌疑。以往美國政府絕對不會公開批評甚至討論聯儲局政策，特朗普卻直接叱罵聯儲局。另一關鍵點是國會選舉的結果。如果民主黨橫掃參眾兩院，又獲得總統職位，情況會和民主黨維持眾議院大多數有所不同，因此變數實在很多。
市場現在已經開始對選舉政治多了折現，期權skew明顯出現11月溢價上升之後回落的現像。提醒一點的是除了總統選舉外，還有一些選舉消息一樣對市場有影響，例如最近有傳聞Elizabeth Warren有可能成為財政部長，這個消息對股市肯定是壞消息。因為Warren素來偏左，又針對財務機構，如果她接任財政部長肯定會引起擔憂。6月底財務股下跌除了因為6月25日聯儲局宣布壓力測試結果，限制銀行派息及回購的頭條新聞之外，亦也可能受Warren消息的影響。上周又有拜登準備取消特朗普減稅措施的提法，市場未有大反應。總而言之，跟著幾個月大家關注的題目又會多了美國政治一項，我又可以重溫一下政治評論老本行。
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