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2020年7月6日 星期一

融天納地 - 溫天納 2020年7月6日

融天納地 - 溫天納 2020年7月6日


《融天納地-溫天納》下半年內地經濟全面正常化

《融天納地-溫天納》下半年內地經濟全面正常化

  《融天納地》股市在第三季度能否繼續上衝,需要全面考慮經濟基本面。內地經濟進入後疫

情時代,早前內地經濟復甦略勝於預期,市場對內地經濟中長期前景的預期趨於樂觀。市場對內

地經濟運行平穩發展預期提

升,經濟波動風險下降,政策前景平穩,內地經濟未來的增長的可確

定性恢復平穩。觀察內地復工復產推進情況和高頻數據,後疫情的結構調整和解決增長升級問題

為未來經濟發展核心,培養新經濟增長點成為重點。

 
  疫情結束後,內房樓市需求被釋放,6月份的房地產市場繼續維持了繁榮局面,「搶房」現

象延續,樓市的投機氛圍仍強烈,從事實業的氛圍仍相對低迷,故此,經濟內在活力仍有待激發

,不難見到,由疫情觸發的貨幣寬鬆政策,直接刺激了樓市投機熱情。觀察數據趨勢,成交不僅

脫離疫情期間的低位,更穿越了疫情前的正常區間,超過了去年同期水平。從成交規模變化趨勢

及政策基調出發,估計未來成交仍會高企,需求將上升至更高的台階,需要留意未來政策的對應


 
  內地貨幣政策基調中性,但強調投向結構,估計內地貨幣結構將持續改善,未來將穩定製造

業領域的投資回升。隨著投資緩慢回升,今年內地經濟表現將勝預期,平穩回升。內地貨幣政策

雖趨鬆,但政策更關注完善宏觀審慎評估(MPA)框架下的定向投放效應,故此新增流動性更

多地直接投向了中小企業等實體經濟領域,金融市場得到的新增流動性較少,未見過於寬鬆。

 
  中央政府在今年新增地方政府專項債限額中安排一定額度,允許地方政府依法依規通過認購

可轉換債券等方式,探索合理補充中小銀行資本金的新途徑。受制於盈利增長有限以及不良貸款

率上升,今年內地中小銀行核心一級資本補充極為受限,通過專項債為中小銀行注資可直接補充

其資本,降低其經營風險。
 
  內地中小型銀行是支持小微企業的融資主體,再貸款減息某程度上減輕中小銀行成本,同時

對小微企業、三農領域、疫情相關企業形成支持。因屬直接投放基礎貨幣,企業會通過派生存款

或經營開支等方式令到部分資金回流銀行體系,對銀行體系流動性有支持作用。隨著本月再貸款

投放、財政支出增加,銀行間流動性會逐恢復充裕,人行屆時可減少公開市場投放力度。若排除

中美兩國潛在貿易或非經濟因素爭端的影響,下半年內地經濟全面正常化。

《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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