投資博客 - 石鏡泉 2013年2月15日
如金不再來 宜早計劃
昨日是情人節,按統計,標普於情人節上升的機會只得39.1%,有謂是炒家於當日無心戀戰,只有心去會情人,今年是也不是,今早大家便知。情人節升跌市的統計,只是供個話匣,真正決定大市後向的,是當下情況,不是歷史情況,在當下,外圍投資者一般看:
?
1.息;
?
2.就業。
?
周三美國拍240億美元的十年期國債,市場反應麻麻,中標息率為2.046厘,較市場原先預期的高。周四晚,有160億美元的30年期國債拍賣,市場反應如何,又要等今日才知。
?
現在一般的共識是,如果十年債息升至2.25厘,聯儲局的QE買債大計將被沖銷,再無效用,那時股債大挪移(筆者之前有文談此)將會快速地進行,股市可望節節高,而債市將要節節下。
?
今日大家當然亦要留心,周四時在莫斯科所召開的G20會議的會後聲明,看G20對日本印鈔的態度,似乎是G20有點將貨幣戰爭擺上議程,今次不談,估計下次也會談。因為貨幣戰爭後果嚴重,會影響到歐美的經濟復甦能力,一碰上這個利害,就是你(日本)死,好過我(歐美)死,今時美歐日想的還是中國人民幣是個對頭,日Yen還是個盟友,但世界會變的,一到通用、福特、佳士拿等汽車商因日圓貶值而叫痛,就會要求白宮出手。由於今時這不是個遠慮,估計今次G20還是會為日本護短的。
?
美聯儲退市之說非假
?
商品大王羅傑斯在接受CNBC訪問時,建議投資者可以沽空長期美債,他謂他本人就在沽空30年期美債,沽空的原因很簡單,美儲局與日本政府,印太多銀紙。
?
羅傑斯的建議不是我們一般散戶可以參與,但可以參考,其中一個就是你如買樓,先想想在三年後、五年後,供樓利息會在何水平,那時如息口上升,自己又是否供得來便是。
?
外圍投資市場亦十分關注美國失業率,其實投資者是應關心自己一國或一地的失業率者,要關心美國的,是因為美國失業率如下滑至6.5%時,美儲局謂他們可能停止買債,這個可能有幾多機會成真,就且先看美國就業率會不會續下。
?
二月時公布的一月就業職位增長,平平無奇,只為15萬7千個,失業率微升至7.9%,這個增15萬7千個職位有幾可靠?最近幾個月的事實說明是不可靠,不是報大了,而是報細了職位增長數目。
?
失業率不難降至6.5%?
?
11月和12月的職位增長在近日有修訂,共多增了12萬7千多個增位。增幅較原報的增約五成,如果這個也是成趨勢的話,即一月的實際職位增長可逾20萬個,而美國就業職位如能月增20萬個,約持續18個月,美國的失業率就不難下降至6.5%,美儲局曾預期在2014至2015年退出QE,看來並非是隨口嗡個年份,讓大家關心、關心的。
?
美國失業率會不會同在一、兩年內回至6.5%,不單取決於就業職位的增長,還要看看一班長期失業者怎看待失業。
?
按美國勞動人口,7.9%的失業率,即有1,230萬人失業,亦即1%失業率就有156萬人失業,要達到6.5%的失業率,只需要增加多219萬份工便可,如美國能月增20萬份工,理論上11個月之後,美國的失業率就可見6.5%,不過這個死數受兩個因素影響:
?
A.新增勞動人口,特別是每年暑假學生畢業後,又有一班新勞動人口。
?
B.今時估計有七百萬人屬於長期失業者,他們失業到心灰意冷,不再找工,他們是不被算入勞動人口內,這批長期失業者大多是低技術者,少數族裔和年紀較大者,只有當美國經濟全面大好,有大量勞動性工種出現時,例如在建築業界或快餐業界,他們才有較多的工作機會。
?
勞動市場結構複雜
?
C.由於政府要減福利支出,不少之前長期領失業救濟者,再也無失業救濟,被迫要低些工薪也肯做,他們可以時就業,時失業,使到失業率波動較大。
?
據過往的觀察言,在就業全面上升前失業率一般會微升,因為多了人出來想找工做,今次又會否如此,還是要觀望,但要望甚麼就已介紹過了。
?
如果二月和三月的就業職位都理想,而一月、和二月的就業職位增長都被上調(一月數據會在三月時被調整,二月數據會在四月時被調整),則市場就不能不一則以喜一則以憂:
?
喜,是美國經濟復甦進程良好;
憂,是距美儲局退出QE之期有望成真。
?
無論是喜是憂都是會令到歐美息上升,不利美債,至於會否利股,就真要看當時的股價水平跟實體經濟是否有脫節。
?
在這個息與就業未有進一步的清楚走向前,市場還是陶醉於QE的滾滾洪流中,是講金不講心,但到今年三、四月,市場就可能會撫心自問,是否會金不再來,而要早為之計。
?
至於A股,考量方法就有不同,留待周一談。
?
*編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《經濟通通訊社》、《晴報》、編者及作者無涉。
?
轉載自晴報
?
投資博客 - 石鏡泉 舊文