《大行報告》德銀：中電信(00728.HK)目標價降至5.41元 評級「買入」
2013-02-15 10:09:00
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德銀近日與中電信(00728.HK)管理層會面，在稅制改革及移動虛疑網絡營運商(MVNO)的商業模式方面未有特別洞見，但對營運商的4G前景較之前感到樂觀。
該行指，作為一個LTE營運者，要承受較重的資本開支，中電信亦不例外。集團目前的CDMA網絡的兼容性，較聯通(00762.HK)的WCDMA及中移動(00941.HK)TD-SCDMA網絡為低，加上，中電信現時基站較少，中移動及聯通則各自擁有數以十萬計的基站，故可減輕興建4G基站的負擔。
不過，中電信管理層建議，首幾年分階段在重點城市首先推出服務，中電信於國內3G覆蓋較好，存在優勢，故在城市地區，部署興建的基站數目相信與其他兩家營連商相若。不過，中電信在農村的基站較少，料這方面的支出於4G服務推出後3-4年會較大。
該行估計，中電信2013年建網的資本開支540億元人民幣，70%用於寬頻領域，與去年一樣，移動網絡支出則較2012年增加10-20億元。
該行提到，工信部推出政策，冀提高寬頻滲透率，料對中電信影響中性，不過相信政府資助可有效抵銷部份銷售及市場推廣費用，料未來兩年寬頻ARPU(平均每戶每月收入)將按年跌6%。目標價由5.77元降6.2%至5.41元，評級「買入」。(ka/t)
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