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2013年3月11日 星期一

投資博客 - 陶冬 2013年3月11日

投資博客 - 陶冬 2013年3月11日
美就業漸入佳境道瓊斯言過其實
經濟消息正面居多,全球股市登上新台階。道瓊斯指數創出新高,德國DAX時隔五年突破8000大關,弱日元強力提振日本出口股。上周最重要的經濟數據是美國非農業就業,236K的增幅遠遠超過分析員的預期,加上眾議院通過短期資金計劃避免政府停止運作,美股和美元罕見地並肩起飛。同時在歐洲,意大利選舉結果沒有進一步毒化市場氣氛,惠譽對意大利的降級並未觸發市場恐慌。反而葡萄牙主權評級被調升,西班牙發債順利,進一步紓緩了歐債危機的壓力,歐洲央行與英格蘭銀行先後宣布在政策上按兵不動。

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美國就業市場復甦加快,二月份乃過去四個月中第三個月錄得超過200K的就業增加,工作時數和小時工資均有上揚,失業率觸到本周期的低點。由於自動減赤計劃以及季節性因素,非農就業在春季會有所放緩,回落到100K-200K之間。不過目前看來,就業市場的情況在改善,尤其收入增加穩定提速,應該為消費和住宅市場提供動力,拓寬經濟復甦的頻譜。

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道瓊斯指數上周創出歷史新高,不過筆者對此並無太大的感覺。道瓊斯指數乃歷史上初次嘗試將股市變化以指數的形式表現出來,自然受到當時思想及方法論的限制。道指僅有三十只成份股,對股市的代表性及涵蓋面嚴重不足。更重要的是,道指的權重標的是股價而非市值,從方法論上看根本是錯誤。所以對道瓊斯指數本身並不值得看重。當然,目前美國經濟的復甦跡象明顯,不確定性相對較小,企業盈利多數較佳,貨幣政策寬鬆,美元資產又受追捧。美股表現強過其它市場,這也是事實,只是道瓊斯的歷史新高未必符合美國金融市場的實情。

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本周焦點周四、五的歐盟峰會,第二次審議希臘計劃估計能獲通過。美國的零售數據預計上升,不過主要來自汽油價格的上漲。二月CPI和PPI料有回落,三月消費信心因減赤計劃而有下降。在歐洲除了歐盟峰會,一月工業生產略有下降。在亞太區,中國信貸數據比較重要,日本機械訂單出現季節性回軟。澳大利亞就業繼續收縮。

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(本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

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