陸羽仁 BLOG 2013年3月11日
金絲雀
2013/3/11 上午 09:44:56
網誌分類: 經濟
美國就業數字良好，經濟有復甦跡象。美國2月非農就業人數新增23.6萬人，遠好過市場預期的16萬，失業率由7.9%降至7.7%，係四年最低，而市場原本預期會維持在7.9%的水平，另外，工人的整體平均工時都有增長。美國房地產市場正明顯地復甦，2月建築業就業增量創下自2007年3月以來最高紀錄，對美國勞動市場提供了好多工作崗位。
美股上週五繼續炒上，連升四日。杜指收市升67點至14397點，再刷新歷史新高，標普500指數漲7點，造1551點。離歷史高位不足20點。美股上周大漲2%，氣勢如虹。難得的是失業率下降，但無人擔番聯儲局可能提早退市這個話題出來講，因為聯儲局定了失業率降到6.5%就要退市，理論上失業率下降可以觸發退市憂慮，而家無發生，可見市強時候都係傾向好的一邊炒。
上週三公佈的ADP美國私營領域就業人數較上月增長19.8萬人，而上周五公布的官方非農業就業職位更有23.6萬，兩個數字皆利好，摩根士丹利常務理事兼高級客戶顧問Carla Ann Harris話：美企實際上早在幾個季度之前就開始增聘人手，反映對非農就業數據的謹慎情緒已經煙消雲散。
白宮經濟顧問委員會主席克魯格話，上周五的就業報告表明2009年中開始的經濟復甦勢頭正逐漸增強。不過，這個的失業率是在850億美元自動減支之前統計的，他憂慮減支仍可能對就業和經濟成長産生不利影響。
失業率驟降0.2個百份點，嘉信理財的分析主管Brad Sorensen表示，「市場有些人開始擔心聯儲局可能會提早結束收購資産項目。」杜指上周五中段借勢回順，但午後重拾升軌，相信原因係聖路易斯聯儲主席布拉德的言論撐住大市，他表示首次申請失業救濟金人數近期的下降，是經濟復甦信號，而通貨膨脹預期還處於受限狀態，這給予聯儲局繼續實行量化寬鬆(QE)措施的空間。」
美國經濟正在復甦，不過步伐緩慢，失業率離預設目標6.5%，仍有一段距離，而通脹溫和。預計聯儲局冇咁快會收韁，因此，估計大市冇咁快走樣。短期而言唯一難以預估的是歐洲情況不穩，可能令大市出現突變。評級機構惠譽上週五已見動作，將意大利的長期外幣和本幣發債人違約評級由A-調降至BBB+，並對新的主權信用評級維持負面的展望評價，所抱持的理由係意大利政治風險正在增高，對意大利實體經濟將做成不利影響，可能導致更嚴重的經濟衰退雲雲。
另一個重大宏觀走勢是經濟復甦會否將資金由債市推回股市，出現所謂「大轉移」。係人都知在聯儲局瘋狂買債下，債價升到天咁高，息價跌到地咁低，國債市場有巨大泡沫，早前看到美國有報導話中國地產有鬼城，可見有泡沫，內地樓市的確有少少泡沫，但佢有年近8%的經濟增長去支撐消化，但美國借巨債的大泡沫，靠每年2%經濟增長好難消化得了，我不是用美國的債市泡沫來合理化中國樓市泡沫，只是比較兩者的嚴重性而矣。
若美國經濟有明顯復甦趨向，會導致資金大幅從「安全的」債市轉到「冒險的」股市，如今未看到這種大轉移，但債市的裂痕已出現。今年至今，美國有850億美元流入所有股票基金，遠比去年同期的260億美元高，顯示股市吸引力強。相對之下，債市資市未有流失，今年至今有640億美元流入債券基金，略低於去年同期的700億美元，但唔係少好多，可見流入股市的資金是新錢為主。
但上周債券ETF走勢好差，好多大基金連跌六日， iShares 20+ Year Treasury ETF (20年以上國債基金)上周跌3.9% ，10至20年國債基金上周跌2.6%，7至10 年國債基金跌1.6%，即使最大的企業債券基金iShares Investment Grade Corporate Bond ETF 上周亦跌1.4%，你要知道以一個年息率3.5%的基金，跌1.4%係乜?牁N義，都唔好提國債基金可以跌3.9%咁多，都可以話暴跌啦，債市裂痕初現。債券基金暫時未見大幅贖回，但都引人注意啦。有美股交易員話，債券上市基金(ETF)的走勢，好似媒礦內的金絲雀，若佢地死?驉A即係漏氣就有大爆炸啦。
若然出現資金從債市向股市急促的大轉移，債券價格大跌，會令孳息率相應急升，這就是市場利率上升，亦是聯儲局唔加息但利息照升的狀況，一定要注意呀。
陸羽仁
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