國際視野 - 王冠一 2013年3月11日
測試過關 護航銀行
作者是 王冠一
11-03-2013 (週一)
聯儲局上周公布的壓力測試報告，被指是美國大型金融機構的成績表。這次壓力測試的模型是假設經濟發生逆轉情況，達到災難級別：假設自2012年第四季開始，美國經濟連續六季零增長或負增長、樓價大跌21％、失業率升至12.1%、國民可支配收入連續五季下跌及美股大跌52％。
壓力測試要求，在以上情況下，18間接受測試的銀行，一級資本比率(Tier 1 Ratio)至少需要達到5％，才算過關。而根據聯儲局的定義，一級資本比率包括普通股股本與保留盈利，相對於風險資產所佔的百分比。簡單來說，當金融機構的普通股股本愈大、或保留盈利愈多，或風險資產愈少，一級資本比率的規模就會愈大。銀行透過配股、發債方式集資，或減少派息，或出售高風險資產(例如出售投資銀行業務)，皆有助提高一級資本比率水平。
這份報告中只有Ally Financial未能過關，其一級資本比率僅1.5%。Ally Financial前身即通用汽車融資旗艦公司GMAC，目前大股東是美國政府，所以就算Ally Financial的一級資本比率不達標，對市場的影響亦不會太大。反而值得一提的是，去年高調爭取增派股息不果的花旗，今年終於通過壓力測試，而且一級資本比率達至8.3％，18家金融機構中排名第7。花旗已經表明爭取回購12億美元股份，但暫緩提出增加派息的要求，態度務實。
另一個有趣的現象是，一般投資者較耳熟能詳的大型金融超市，例如摩根大通、高盛、摩根士丹利等，雖然繼續全數過關，但排名竟在接近榜末的位置，相信交易業務與投資銀行業務比重偏高，是拖低這幾家金融超市一級資本比率的重要原因。
聯儲局在撰寫這份壓力測試報告時，似乎刻意透露一些訊息：首先是向市場大派定心丸，暗示應該不會再有美國大型金融機構倒閉。雖然聯儲局估計，在上述模型下，18間金融機構會合計虧損4620億美元，但值得慶幸的是，不會再有Too Big to Fail的問題而重演TARP(問題資產紓緩計劃)情況。
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另一項潛訊息是區域銀行或信用卡機構，似乎較大型金融超市健康；最後，似乎花旗集團最壞時間已過。
不過金融機構往後的派息政策與回購股份政策，亦都受制於聯儲局的取態。根據《多德．法蘭克法案》，這18間大型金融機構的派息與回購股份政策，必須得到聯儲局批准。而聯儲局將會在本周四會公布名為CCAR(綜合資本分析與檢討)的報告，屆時大家便會知道那些金融機構可以增加派息或加碼回購股份，從中或許可以領悟到聯儲局為本土金融機構作出何等程度的護航工作。
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王冠一
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