財智語陸 - 陳永陸 2013年4月12日
財智語陸：內銀股6月先炒？ - 陳永陸
中國人民銀行公佈上月新增貸款1.06萬億元人民幣，遠高於市場預期的8,500億元人民幣，反映內地的貸款並沒有全面收緊，就算人行持續作出正回購行動，最後受影響的，亦可能是一些影子銀行，又或者理財產品。不過，昨日內銀股並沒有因為此消息造好，相信與投資者仍然憂慮近日不少外資對內地信貸市場泡沫之問題作出警告，及昨日人行仍有正回購動作有關。
既然中國銀監會已收緊理財產品的監管，代表中央在一些透明度低的貸款活動上作出適當調節，加上新增貸款並沒有如市場預期般按年下跌，反映不少貸款已重回「正軌」，這訊息對建行(939)及工行(1398)等大型商業銀行是有利的。
外資報告打擊散戶信心
現時中國的貸款市場泡沫化問題，可能被市場過份放大，主要原因是根據中銀監公佈的數字顯示，理財產品規模雖然在過去一年急增至超過7萬億元人民幣，可是對比中國整個銀行體系超過130萬億元人民幣的資產規模，比例仍然相當少，加上以中央過去處理銀行壞賬的手段，最終是會出手救亡，所以整體銀行業出現系統性風險機會不高。
內銀股的派息政策一向穩健，如建行的周息率便高達5.4厘，比?控(005)的4.3厘高出超過1個百分點，所以從現金流及估值去分析，建行等內銀股，現價其實相當吸引，投資者欠缺吸納意欲的原因，不外乎是受近日外資的一系列報告所影響，令信心動搖。
當然，另一個令投資者暫時無意吸納內銀股之原因，為一眾內銀股的除淨日為6月份，即如果基金為了收息，可以在現階段先觀察，待不明朗因素消除後，到6月初才慢慢收集，如果真的如此，一眾內銀股短期可能只會窄幅上落。
陳永陸
獨立股評人
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