黃偉康 論盡股壇 問題的根本
收到一位長期讀者的電郵，令我沉思了一會，就是近日的文章的確與過往有很大的差距，甚至沒有將焦點投放太多在金融市場之中，又或者大家一直希望看到的金融市場背後的陰謀，近日亦甚少談及，這或會令部分讀者感到不快，但問題是愈來愈發現，現在全球的經濟及金融市場問題，源自很多結構性因素，當中包括上周談及「一孩政策」，又或者新生代沒有遇到太多困難，所以令全球經濟及金融市場，面對逆境之應變能力下降，雖然這些論點，欠缺了一些精采的情節，但如果不好好正視，全球經濟及金融市場，只會繼續走下坡，就算出現回升，都只是技術性的反彈。
當然，全球不少財金官員仍然沒有理會現在經濟問題，好像日本經濟沉淪了一段極長的時間，可是仍然沒有從根本問題考慮事情，反而希望仿效美國，大量印刷鈔票，就可以解決問題，這是不可能的事情。事實上，日本央行推出了新的量化寬鬆貨幣政策，最大的亮點是央行債券購買規模和貨幣基礎擴大至現有規模的兩倍，同時更定下兩年內實現通脹達2%之目標，但這是不切實際的想法。因為日本央行的新行動，只會加快日圓的跌勢。國際投資者索羅斯以及債券大王格羅斯同時指出，日圓將會急跌，這絕對是任何一個投資者都能預測的事情。主要原因是日本央行正在效法美國聯儲局的做法，可是日本經濟之體質與美國有很大的差別，這令日本央行的量化措施很難發揮效用，尤其是日本忽略的一大因素，就是美元與日圓角色上的差別。美元除了是不少央行的儲備貨幣之外，亦是一眾商品如黃金、石油等的結算貨幣，這保障了美國推行QE的同時，不會導致資金大量流出美國。相反日圓過往一直被投資者視為利差交易貨幣，所以日本央行一旦大幅度增加QE的金額，這只會令投資者相信，利差交易的「盛宴」又再展開，同時令市場相信日圓將會持續或急速下跌，最後的結果是更多投資者會透過沽出日圓，增加其他貨幣的投資，這會導致資金持續流出日本市場，最後不單對日本的通脹，起不到刺激作用，對日本的經濟更只會帶來負面影響。所以我最新的美元兌日圓的12個月目標價，會定於118，但這卻會令其他鄰近國家的貨幣價格，同樣有下調壓力，如韓圜的壓力相信會最為明顯，但如果亞太區內的貨幣價格真的因為日本央行的政策，而相繼下跌，那麼最受傷害的可能就是中國的出口業，這是各位必須留意的問題。 黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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