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2013年4月8日 星期一

金融High Tea 2013年4月8日

金融High Tea 2013年4月8日
金融High Tea——乾坤大挪移
2013年4月8日
港股上周五都算跌得甘啦,一日大插610點,跌到21726點,跌幅2.7%,冠絕全亞洲,今次唔賴得內地股市,因為內地仲放緊清明假無市,經紀張話市場傳來傳去都係傳北韓打仗,我就反問乜香港好近北韓咩?南韓股市都係跌1.6%,點解香港要跌多咁多?

我就話香港之跌,牌面是內地禽流感爆發,牌底是日本大力印銀紙所致。港股全線跌,但航空股跌得最厲害,可見投資者怕2003年沙士重現航空公司無晒生意。國泰航空(293)上周五跌4.1元去到12.28元,內地航空公司仲跌得誇張,國航(753)大插9.8%到6.05元;南航(1055)插8.5%;東航(670)跌8.3%,幾隻股都係一條大陰燭咁插落嚟。禽流感爆發區係上海一帶,理論上東航受影響較大,但上周五當日反而係東航的反彈力較佳,佢當日最低跌過11.5%,最後收窄跌幅至8.3%,幾隻航空股都係東航中線走勢最好,應該和去年佢盈利較佳有關,佢家市盈率只係9.5倍,係幾隻內地航空股中最低,東航去年盈利跌36%,和國航相近,南航同期跌48%,高下立判。

禽流驚嚇航空大插
國泰股價近期走勢好差,今年1月底炒上高位15.78元,家得番12.28元,高低唔見咗22%,若高位買入10%止蝕,要止蝕兩次都唔止,可見高位買股之痛,亦是我在年頭唔願意畀「今年推介股」或「利是股」的原因,因為年頭根本不是買股的時機。國泰咁跌法已經離去年5月18日全年低位11.76元好接近,但我都唔係好鼓勵大家去撈國泰,要撈不如撈國航、東航好啲。以國航為例,52周低位4.4元,家6.05元,若再跌多1元插穿埋5元水平,可以開始分段買,預料佢今年低位會高過去年的4.4元,但國泰就有插穿去年低位11.76元的可能性。

我估今次禽流感有七成機會不會爆大鑊(如2003年沙士那一種),但也可以嚇到投資者腳軟,混亂中航空股有可能快速尋底,但太快手太「高」位入場,一買再插,就吃足眼前虧。想買平貨,要有忍功。另外講多句隻喪升股泰凌醫藥(1011),上周三炒禽流感概念大升17.7%,上周五假後再升9%,當日最高升過19%,即係高位買咗已唔見9%,成交近4000萬,好多股轉咗手。奉勸唔炒慣喪股者唔好玩啦,命仔緊要呀,最慘係炒喪股佢喪升時你唔想賣,想賣時已大跌。

我暫時唔覺得禽流感單嘢會有深遠影響,反而認為日本大放水的長遠影響更大鑊。日本新任央行行長黑田東彥在香港放清明節假期間,掟咗個核彈,佢呢個金融核彈,比北韓領袖金正恩日日話要掟又無掟出手的核彈,厲害一萬倍。日本央行決定,為達到日本每年有2%通脹的目標,決定將印銀紙量化寬鬆買資產的規模,倍增至每月7萬億日圓(790億美元),遠高於市場估計的4至5萬億日圓。

日本印鈔 美國三倍
家美國每月量寬買債的規模是850億美元,相比之下日本買790億好似唔係好多,但乜嘢都講比例,唔止講實額,一個六呎大人食個麥記巨無霸唔算多,但一個兩呎小學生食同一個巨無霸就一啲都唔少啦。日本經濟總量(以GDP總量計)只是美國三分之一,換言之日本量寬規模實額好接近美國時,按經濟規模比例計差不多是美國三倍,你諗吓美國家每月印銀紙850億美元,一年1.02萬億美元,若美國以日本同等比例印鈔,即係一年印鈔3萬億美元!可見日本央行行長黑田東彥印鈔之狂,遠比美國聯儲局主席伯南克更甚。

以日本央行的量寬速度,兩年左右,日本就可以將自己的貨幣基礎增加一倍至270萬億日圓,升至日本GDP總量的50%,印錢速度十分驚人。相對地,美國家的貨幣基礎係3萬億美元,GDP總量係15萬億美元,現時比例只是20%,以美國印鈔速度,量寬多兩年只係增加2萬億美元,相對於15萬多億美元的GDP,只是33%。美國已在瘋狂印鈔,但日本後來居上,成為印銀紙冠軍,認真得人驚。

沽國企股 買東洋股

今年初聽到日本換央行行長會大印鈔,市場還有一些分析讚好,話日本又量寬,熱錢湧出,對包括香港在內的區內股市有益咁話。我當時對此甚有保留,美國印鈔也只益到美國股市,而抑壓了香港和內地股市,如今日本又狂印,而且佢咁近中國、香港,負面影響豈不是更大劑?

上周五的市況是日本宣佈大印鈔後的即時反應,已出現乾坤大挪移,資金從香港和南韓等地股市撤走,流入日本股市,所以日股升1.6%、港股跌2.7%、南韓股市跌1.6%。恒指去年底收22656點,至今跌咗930點,今年至今跌幅4.1%,國企指數今年至今跌8.8%,內地上證綜指今年至今跌1.9%(但上周五無市)。但反觀日股,由去年底的10385點,升到上周五的12833點,今年至今大升23.4%(日圓同期跌11%,買日股者亦可同時沽日圓對沖匯價風險),氣勢如虹。其實外來資金在今年年頭炒上本地股市、特別是炒高紅色股後,早已沽貨散水,逐步移去炒日股,如今黑田東彥放水手法比想像中更烈,加上借迴避中國禽流感之勢,可以想像有更多資金會從中港股市流向日股。

唔少人批評日本咁瘋狂印鈔得唔得?全球最大債券基金Pimco的行政總裁Mohamed El-Erian警告話,日本央行進行一個前所未有的實驗,同美國一樣,就係使用增印貨幣這一套不完美的工具,去刺激疲弱的經濟,結果都只係谷高股市,但經濟卻依然故我。我都話日本經濟唔好唔去做結構調整,重整大財團高企的債務,改善因長期缺乏投資導致低下的生產力,只是印鈔去虛升需求,遲早會將日圓變成軍票。

內地從緊 壓抑股市
不過唔好理日本大印鈔對佢自己的經濟得唔得啦,佢咁做首先對鄰邦遺害好大,的確是一個「以鄰為壑」的政策,即是害死鄰居益自己的政策。美國經常批評中國壓低貨幣匯價,話中國係「貨幣操控國」,家日本咁濫印鈔票推低貨幣匯價,為何美國不阻止日本這樣做?日本是美國忠實盟友就隻眼開隻眼閉,日本、美國咁印鈔,中國、南韓亦無得學,因為日本、美國經濟不好有通縮,印錢頂番上去啱啱好。但中國、南韓經濟好有通脹,一增加貨幣供應,通脹馬上失控,中國2008年推4萬億人民幣救市,就引來通脹失控的問題。

投資者避開香港和內地股市,將資金轉投日本,也有他的道理,日本咁印鈔有幾大根本影響︰

第一,日本推低貨幣利出口,對中國、香港和南韓的出口都有負面影響,你賺少啲,佢賺多啲,會在各地經濟增長和公司利潤反映番出來。

第二,日本咁印錢法會令熱錢外流,借日圓去炒其他嘢都得,如有熱錢流入中國,只會令中國通脹升高,進而約束中國股市,所以仍然係睇淡。

第三,炒日本股唔使炒外國股,食「買日股沽日圓」這個套餐,成功機會好大,外國資金何須冒險炒其他國家股票,至少等你跌一大浸再講啦。

睇住日本咁,我畀大家的投資建議是不宜太快妄動。中國貨幣政策趨緊,不利股市,人民銀行貨幣政策委員會發表首季度例會報告,指內地物價走勢存在不確定性,人行對未來通脹形勢的警覺度將提升,報告引述市場預期,「下半年不排除有加息之舉」,人行開始暗示加息,以壓抑通脹預期,形勢對股市不利,估計股市有幾個月要繼續反覆尋底,最怕你無錢,不怕無平貨執也。

陸羽仁
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