C觀點 - 施永青
美國債務危機有望解決嗎？
(2013年04月03日)
【am730專欄】近期美國股市屢創新高，市場對美國前景多表樂觀，金價亦隨即下跌；使人以為，美國的債務問題已有機會解決，對美國的貨幣系統已不用擔心。
現實是美國的聯邦債務仍在不斷增加，去年的聯邦赤字就高達一萬二千億元。
本來，美國在經濟動力不足的時候，政府帶頭多花一些錢，實屬正常的做法，很符合凱恩斯的理論。問題是美國政府籌集資金的方法，說穿了幾近騙術。
去年美國的財赤，有四分之三靠聯儲局自行購買國債來支持。其餘的國債主要是賣給外國。美國人與美國機構，買賣相抵後，接近零增持，這意味著，若非聯儲局自己出來撐場，美國根本不可能以這麼低的利息借到那麼多的錢。所以，美國現在花的錢，大部分都不是借回來的，而是聯儲局用變戲法的方式變出來的。
美國如此大規模地弄虛作假，嚴重扭曲利率市場與資金市場，世人都不敢提出異議，而美元的信用則絲毫未損，股市還可以一升再升，實在匪夷所思。
由於美國可以輕易透過聯儲局籌到錢，美國是不會沒錢還債及派息的，絕對沒有違約風險。在投資實體經濟不易獲利的大環境下，美債在國際上依然有人捧場，令美國的債務危機不至像歐洲小國那樣，一發不可收拾。
聯儲局自行買債，雖屬數字遊戲，但美國對這場遊戲還是玩得很認真的。美國政府的財政預算，每年都得撥出一定的款項作為還債息之用。現時，這筆債息已升至七千四百多億元，比社會福利與醫療開支的總和還要多。這樣高的利息負擔，已嚴重影響美國政府的財政分配。
近期，市場上盛傳美國快將退市的消息，有人甚至說加息周期又會來臨。這些人大概沒有考慮到，一旦加息，美國的財政壓力將會百上加斤，不一定承擔得起。
奧巴馬承諾要在任內降低國債，那就不能長期依賴聯儲局變戲法。聯儲局只能用債變錢，但沒法平白地把債變走。美國政府最終仍得靠開源節流。
要節流絕不容易，因為節流會立即損害選民的利益，要靠選民支持的國會議員，是一定不會落重手的，能省下來的開支不會多。至於開源，社會上都說最好向富人下手。
然而，美國早已採用累進的方式來徵收入息稅，富人一向已比窮人交更多的稅。現時美國最高收入的1%，已交了近四成的入息稅；而最低收入的50%，根本不用交稅。如果進一步加重富人的稅務負擔，很可能會影響他們繼續創富的積極性，這對經濟不一定有利。
由此可見，美國至今仍未有一套可以真正解決債務問題的策略，量化寬鬆只屬應急的權宜之計，不可長期依賴。現時說美國的債務危機有望解決，實屬言之過早。
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