《大行報告》花旗大升盛高(00337.HK)目標價至7.26元 評級「買入」
2013-05-14 11:28:00
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花旗表示，從盛高(00337.HK)被綠地收購的交易中，看到2個重新評級的階段。第一個階段於綠地收購60%的控股權，盛高股價在最近2日反彈89%後，大致已經完成。下一階段可能是注入資產的時候，惟目前尚不確定資產質量和注入時間。花旗指，首次注入資產對建立市場信心能否持續尤其關鍵。
雖然花旗避免對注入過於樂觀，但該行相信綠地將致力發展盛高，由於公司將會是綠地未來3年其唯一在港上市平台。繼萬科以驚人的2.625%年息發行首個海外債券，綠地有誘因把握盛高這個平台。此外，綠地資產組合豐富，業務範圍多元化(2011年總資產1780億元人民幣)；鑑於A股上市依然艱鉅，綠地可透過盛高這個香港合理的渠道來套現。
隨著業務經營遍佈25個省份，70個大中城市，綠地去年銷售額達1050億元人民幣，規模可與業內龍頭如萬科和保利中國等相比。相信綠地如果獲成功注資，長期重新評級的情況就像中國海外(00688.HK)收購中海宏洋(00081.HK)一樣。該行相信，這是盛高主席王偉賢沒有出售他任何股份的原因，與中海宏洋前主要股東相似。
花旗將盛高目標價由2.59元大升至7.26元，與該行修訂後的2013年資產淨值相同，評級「買入」。花旗相信，被新控股股東綠地收購後，資產淨值折讓明顯收窄是合適的。綠地是在中國領先的開發商，亦得到政府的支持，相信盛高可能成為具競爭力的開發商，資產質量和資金力量將顯著改善。(ji/u)
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