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2013年5月14日 星期二

大行報告 2013年5月14日

大行報告 2013年5月14日

《大行報告》花旗大升盛高(00337.HK)目標價至7.26元 評級「買入」

2013-05-14 11:28:00



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花旗表示,從盛高(00337.HK)被綠地收購的交易中,看到2個重新評級的階段。第一個階段於綠地收購60%的控股權,盛高股價在最近2日反彈89%後,大致已經完成。下一階段可能是注入資產的時候,惟目前尚不確定資產質量和注入時間。花旗指,首次注入資產對建立市場信心能否持續尤其關鍵。

雖然花旗避免對注入過於樂觀,但該行相信綠地將致力發展盛高,由於公司將會是綠地未來3年其唯一在港上市平台。繼萬科以驚人的2.625%年息發行首個海外債券,綠地有誘因把握盛高這個平台。此外,綠地資產組合豐富,業務範圍多元化(2011年總資產1780億元人民幣);鑑於A股上市依然艱鉅,綠地可透過盛高這個香港合理的渠道來套現。

隨著業務經營遍佈25個省份,70個大中城市,綠地去年銷售額達1050億元人民幣,規模可與業內龍頭如萬科和保利中國等相比。相信綠地如果獲成功注資,長期重新評級的情況就像中國海外(00688.HK)收購中海宏洋(00081.HK)一樣。該行相信,這是盛高主席王偉賢沒有出售他任何股份的原因,與中海宏洋前主要股東相似。

花旗將盛高目標價由2.59元大升至7.26元,與該行修訂後的2013年資產淨值相同,評級「買入」。花旗相信,被新控股股東綠地收購後,資產淨值折讓明顯收窄是合適的。綠地是在中國領先的開發商,亦得到政府的支持,相信盛高可能成為具競爭力的開發商,資產質量和資金力量將顯著改善。(ji/u)

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