品中資 - 羅國森 2013年5月31日
即市新聞
31/05/2013 10:53
《品中資－羅國森》龍源(００９１６)要再借新能源的東風！
《品中資》對於龍源電力(００９１６，下稱龍源)這隻風電股的龍頭，我必須承認，我是
有點「恨鐵不成鋼」的感覺。當龍源於２００９年底來港上市時，我已經被她的基本因素吸引了
(使用潔淨能源是大勢所趨)，再加上該公司上市初期的股價表現相當出色，所以一直對她寄予
厚望。
我在上日的品評中已經指出，龍源上市後，除了最初５個月的股價是在招股價之上外，其餘
時間都是反覆下跌，而且大部分時間都在「潛水」，即是股價低於招股價，到近期才算「看到家
鄉」，但經昨日一跌之後，股價又再「潛水」(昨日收報７﹒９１元，招股價８﹒１６元)。
即是說，龍源上市３年來，股價仍然是沿地踏步，但事實上，龍源的業績在過去３年是有不
俗的增長。２００９年上市當年，龍源的營業額接近１００億元(人民幣．下同)，賺近９億元
，每股盈利０﹒１７４元。
到了去年的２０１２年，龍源的營業額增長至１７２﹒８億元，賺近２６億元，每股盈利０
﹒３４６６元。以較專業的每股盈利計，過去３年增長近一倍，但股價只是沿地踏步，唯一的解
釋是當時的估值太高。
＊去年盈利僅能保持＊
不過，要補充一點的是，龍源的盈利增長只集中在上市後第二年，即２０１０年，當年的每
股盈利增長了五成半，最近這兩年的增長已經放慢，去年的盈利基本上只能跟前年持平。
但無論如何，風力發電雖然未致於完全取代火力發電，但這股新能源的旋風，仍然是愈吹愈
勁！
截至去年底，龍源擁有１２﹐６９８兆瓦的總裝機容量，當中１０﹐５４４兆瓦裝機容量為
風電，其餘還包括火力發電，以及小量太陽能發電，除了是中國和亞洲第一外，最新的世界排名
已升至第二位，與世界第一的差距也進一步縮小。
風電股過去面對兩個難題，針對東北的風電場來說，主要是要與火電廠競爭上網，隨著可再
生能源發電配額政策出台，風電應該可以獲得確保優先上網。
而針對西北以及北部的風電場來說，就是發電點(西北以及北部)跟消費點(東部)相距太
遠，普通電網又缺乏長距運輸能力，故這些地區的風電棄電問題一直嚴重。國家能源局的數據便
顯示，去年全國風電棄電量按年翻一番至２００億千瓦時。
＊首季已重拾增長動力＊
隨著中央政府加快高壓和特高壓輸電項目的審批及動工，風電股的盈利可望出現可觀增長，
再次恢復增長股的本色。
事實上，從龍源第一季的業績看，她確實已經重拾增長動力，首季盈利增長一成三，賺
６﹒２４億元，而且，更重要的是，當中風電的營業額增長更達三成。
以現價計，龍源今年的預測市盈率只有１５倍左右，是一個合理，而且有點偏低的水平。因
此，我仍然看好今年龍源的股價表現，年底的目標是衝破１０元，希望她能再借新能源的東風！
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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