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2013年5月31日 星期五

財智語陸 - 陳永陸 2013年5月31日

財智語陸 - 陳永陸 2013年5月31日

財智語陸:勿扭曲公用股價值 - 陳永陸


■和諧汽車是目前中國第二大的專營豪華品牌汽車經銷商,它代理的都是環球最高端的品牌,如法拉利。資料圖片

昨日港股雖然繼續回吐,但在美息向上的情況下,跌勢算是輕微,暫時市場仍觀望外圍形勢發展,港股短期會繼續波動。息口敏感股繼續遭洗倉,而公用股及REIT亦出現罕見的小型股災,市場對此等投資工具的評價出現180度的轉變。

避險角色不變

平心而論,如果說因為市場怕加息而洗盡收息股,明顯是借題發揮而已。說實話,莫說環球現在未有加息條件,就算有,幅度肯定有限,如果論息率回報,仍不及上述工具的收息。至於為甚麼炒加息會出現牽一髮動全身的震盪,除因為此等工具累積龐大升幅外,多少也與衍生工具有關。

事實上,近年不少股票掛?衍生工具,都喜歡跟公用股等掛?,一來是波幅不大,二來其走勢都是呈穩步上揚格局,發行商及投資者都較易出現雙贏局面,所以下注都可以較進取。問題是,近日此板塊一下子逆轉,獲利盤固然要沽,接多了貨的亦要跟沽,加速了跌勢。儘管短期內公用股要療傷,但今年下半年投資環境仍存在不明朗因素,公用股本身的基本面沒有改變,加上避險角色未變,不用因短期的殺倉,而扭曲了它們的存在價值。

昨日提到暫時內地豪華汽車懲稅的問題,市場對內地貴價車市場的前景有所分岐。不過,如果大家有到內地走一圈的經驗,不難發現內地有錢人對貴價車的需求,其實有增無減,原因是內地富人太多。以剛公開招股的和諧汽車(3836)為例,是目前中國第二大的專營豪華品牌汽車經銷商,它代理的都是環球最高端的品牌,如法拉利等,但其過去三年的年複合增長率高逾七成,去年底止盈利高近3.5億元人民幣,這正好反映了高檔車市場是屬另類市場,不太受價格影響。

陳永陸
獨立股評人
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