麥嘉華筆記：美股下半年難樂觀 - 麥嘉華
■目前美股投資者情緒極度高漲，但下半年市況卻難以樂觀。路透社
看圖索驥，大家只要細心觀察幾個圖表，就會對當前美國經濟狀況有初步了解。消費者信心、就業人口比率以及紅銅價格三個指標，均已由2000年的頂?回落，而且自從經濟於2009年6月擺脫衰退後，亦未嘗收復失地。
七成基金押注救市大計
當然「實質」經濟數據差劣，並不代表股市即將崩盤。第一，非商業的期銅沽空淨張數是歷來最多，意味銅價有機會在短期內顯著反彈。同樣地，如今很多人看淡債市，沽空美國國債，我卻會考慮反其道而行，入市吸納。長線而言，我相信利率終會向上爬，可是在未來兩周左右，我還是會買入一些美國國債作短線投資。平心而論，如果我是交易員，就寧願選擇持有期銅長倉。
第二，股市和銅價偶爾會明顯地背道而馳。在1994至2000年期間，股市遠遠跑贏銅價；在2000至2011年這段日子，形勢逆轉，銅價表現反過來拋離股市。大家必須留意，姑且勿論股市相對銅價的表現在1987、1993、2000、2007與2009年是何等強勁，惟始終難逃一跌。
美股標準普爾500指數踏入5月時的水平是1597點，並於5月22日升至1687點的紀錄高位，上周五收市報1626點，在過去六周僅微升了不足2%。值得一提的是，標普指數創新高當日，其實大多數股票已從4月錄得的高?回落。
IBM股價在3月15日升至歷來最高水平，但於4月19日突然急速插水。對經濟敏感的另一板塊是建造業，同樣未能為標普指數創新高保駕護航，迄今已由3、4月時的高位回吐近兩成。
其實，新興股票市場早已在1月見頂，而大部份成熟股市，升浪亦在3月暫告一段落。
我所認識的最優秀技術分析師貝爾根這樣說：「在《巴倫氏》周刊最近的調查中，74%沾沾自喜的基金經理看好股市，堪稱是歷年來最樂觀的一次，但看好大市的依據是甚麼？經濟增長？不是。盈利增長？不是。龍頭科技股如蘋果錄得超強增長？也明顯不是。答案是74%基金經理是把注碼全押在伯南克的救市大計，寄望狂印鈔票可以避免經濟衰退和企業盈利崩潰。」
投資情緒高漲趁彈走人
我察覺到投資者情緒如今極度「高漲」，但實際情況是標普500指數的沽空股數比重較2007年大市開始崩跌時還要低，互惠基金現金比重亦接近歷史新低。至於孖展金額佔國內生產總值(GDP)的2.52%，貼近2007年高?時的2.58%。
投資者亦應該警惕到，股價高於20日和50日移動平均線的股票數目正逐漸減少。此外，目前股價高於200日移動平均線的股票數目仍偏高，參照過往經驗，股市至少應已暫時見頂。
總括而言，我對今年下半年的市況未感樂觀，並將會趁股市反彈的機會去「出貨」。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2013年6月17日 舊文