《大行報告》花旗首予中國銀河(06881.HK)「中性」評級 看5.3元
2013-06-25 11:58:13
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花旗仍然看好內地證券行業，首予中國銀河(06881.HK)「中性」評級，目標價5.3元。該行認為，銀證強大的顧客品牌會有競爭優勢，但其收入多樣化不足，較同業受到傭金率的壓力影響較大。該行認為，銀證應以較相似的海通證券(06837.HK)以更大折讓交投，故更傾向選擇海通，而行業首選則為中信証券(06030.HK)。
花旗認為，銀證作為內地其中一間龍頭交易商，會受惠於內地監管放寬及內地資本市場加速增長，其國有企業的身份亦有助其開拓新業務領域。同時，銀證座擁最大的分店網絡及顧客基礎，其優秀定位將能令其主業務增長加速、推高市佔率及收益，並從最近新股暢旺的市況中受惠。
惟該行認為，銀證的收入高度依賴交易傭金，令其對市場成交額及市場傭金率更敏感，若市場成交額變動10%或傭金率變動1個基點，其盈利將會分別受到12%/16%的影響，相對海通證券及中信証券只有3-6%影響。(bi/u)
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