陸羽仁 BLOG 2013年6月25日
債息見小頂
2013/6/25 上午 09:44:26
網誌分類: 經濟
美股美債好過港股。在《教父第三集》中，新教父Michael Corleone的名句：「正當我以為自己已經過時，他們卻把我拉回場內」，成為形容美債的名句，當大家以為美債投資過時，美國債價卻在低位反彈，大孖沙甚至開始睇好美債下半年走勢，認為聯儲局主席伯南克只是得把口話收水，債價回升債息回吐，就把美股由低位拉番上來。
中國股市的大跌浪去到歐洲已打折扣，杜指昨日在10點、11點幾、12點幾三度試低位，指數一度大跌248點，交易員指沽盤多數來自對沖基金等短線投機者，但試低不破後，股市中午過後開始由低位反彈，到2點半彈上高位，尾段回吐番近100點收場，美國雖然低收，但已遠離盤中低點，杜指收市下跌139點，跌幅為0.9%，至14659點。原材料、能源和工業股是領跌股份。
美國聯儲局數名官員發表講話，舒緩了市場對聯儲很快將縮減QE的憂慮，令美債反彈，美股跌幅大為收窄。紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)話，聯儲局離實現通脹與就業目標尚有一段距離，按歷史標準睇，聯儲局的政策十分大膽，但實際上仍寬鬆得不夠。杜德利是聯儲局公開市場委員會投票會員，被視為是最鴿派最手鬆的成員之一。
明尼阿波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔講得更白，話希望修正聯儲局已經變得更加激進要收水的錯覺，聯儲局並沒有轉向更鷹派的立場。佢希望聯儲局會講得更明白，在停止採購債券後但是失業率還是在較高水平時有何行動，俾出更多指引，「聯儲局還沒有說明將會在失業率跌至6.5%，但是在5.5%之上的時候如何確定聯儲基金利率，這個時間段我認為可能會延續約兩年時間。」按薛波利的講法，即使聯儲局明年停止買債，還要等到2016年才加息。
達拉斯聯儲主席費舍爾強調，聯儲局在上周宣佈的所有計劃都只是說他們將在正確的時機開始縮減量化寬鬆規模，而且現在還沒有開始縮減這項計畫。
聯儲局高官個個派定心丸，美國國債的跌勢全面暫停，10年期美國國債債價昨日一度再大跌，令收益率曾升上2.663厘的高位，創出近兩年來最高水平，但債價隨後大幅回升，收益率顯著回落，收報2.546厘，只是略高於上周五的2.514厘。
巧合地全球兩大債券基金巨頭同時睇好美債中短期前景，認為聯儲局只是得個講字，將無法收水。管理550億美元債券資產的DoubLine的Jeff Gundlach話，你信又好唔信又好，現時最受憎惡的資產美債，可能係未來幾個星期甚至幾個月最好放錢入去地方。當美國經濟數據轉弱，人們就會再開始買債，根本完全無通脹的痕跡。他是在上周三聯儲局主席伯南克講法前發表此言論。
而管理2萬億美元的債券大王格羅斯則在伯南克講話後發言，觀點亦類似。佢認為聯儲局會延後收水，這是買入國債博短期升值的好時機。佢估10年期美國國債收益率今年底會跌至2厘樓下。
這是一個大變動大龍鳯的時代，只有一點可以肯定，美國的狀況好過中國，下跌有一個過程，所以萬勿對香港市場，太快睇得太好也。
陸羽仁
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