股市新談 - 彭偉新 2013年6月25日
散戶跌市時常犯的「三宗罪」
大市不經不覺地由5月20日高位23,512點跌近3,600點，以跌幅計算，恒指約已跌去了16%，以跌幅計算港股已經出現了「超賣」的情況，不過，股市就是如此難去預測，很多時候當「超賣」的情況出現時，可以維持一段頗長的「超賣」期。由於大市受到外圍的因素所困擾，暫時很難說港股會什麼時候可以見底，但即使出現回升，但是否真的見底呢？則也是另一個問題。所以投資者在這種「超級波動市」中，最重要不是預計可以賺取幾多回報率，反而是要先控制好面對的風險。
暫且不去理會恒指及國指是否已經見底，只要投資者在過去兩週期間以「買入並持有」作為投資策略的話，任何的入市價現在也要錄得投資虧損。當股市跌了下來，有部份的投資者會指出，所持有的股份既然已跌了下來，便會打算作長期持有，所以股價再跌也與他無關係。其實，這種態度是最不理性的，也是最「自欺欺人」，原因是有不少的投資者原本買入某股份只是作短期投機，但由於市況逆轉，便把自己的投資策略完全改變。雖然在萬變的投資市場中，投資者可以有更靈活的投資策略的確是一件好事，但同時也要知道，並不是每一種的投資策略也會適合所有的投資者，例如有部份並不貼市的投資者，要他們每日在市場上炒來炒去，最終可能連一點的收鑊也沒有，又或者一些專炒細價股的投資者，要他們去長期持有該類股份，也可能最終會虧損收場，所以，如果投資者買入某股份只是作短炒的話，如果失利的話最好就是先行離場，無必要把原先的投資策略作180度的改變，情況就好像在大自然裡，素食的斑馬如何去改變自已，也不可能變成獅子一樣的兇狠。
另外，很多的散戶投資者都很喜歡利用槓桿效應，無論是以買賣衍生工具來進行槓桿買賣，又或者利用由證券商所提供的孖展戶口進行股份交易，其目的也是希望可以享受由槓桿帶來的好處，以「四?」之力，博「千斤」的回報，正因為衍生工具及孖展戶口也擁有把原有相關資產的回報率提高的功能，的確可以協助散戶投資者在順勢中賺取更大的投資回報。不過，水能載舟亦能覆舟，世界上永遠沒有免費午餐，在倍大投資回報的另一面，投資者便需要承擔更大的投資風險，因此，當市況轉為反覆時，又甚至已確認了將會持續出現下跌，繼續利用槓桿的話不旦未有增加自己的投資回報率，反而了自己的投資風險，尤其是若果利用「孖展」戶口來買貨的話，「孖展」的息率會令到整體入貨成本加大。所以，若果當確認出後市走勢已步入下跌的走勢，又甚至進入一中期調整，最好就是把投資組合中的槓桿效應拿走，不過，眼看已錄得虧損的股份要忍痛沽售，的確也要很大的勇氣。
另一個散戶投資者會經常犯的錯誤是，把部份最弱勢的股份留到最後一刻才願意沽出。其實，有不少的投資者在管理自己的投資組合時，會有一個錯覺，就是未有出售手上的股份，便不會出現虧損，因此，當要考慮沽走手上持有的股份時，一般的散戶會選擇先沽出部份仍然有錢賺的股份，而去保留一些錄得輕微虧損的股份，故勿論是因為希望等弱勢股有反彈下才先行沽出，又或者是因為相信一日不沽出該股份，也毋須錄得虧損。這種想法當然是很不設實際，因為即使不沽出股份，只要每日與收市價計算一下，便會即時錄得虧損，至於是否在市場上出售根本不是問題所在。亦有部份投資者即使願意把錄得虧損的股份沽出，但即時又要買入另一隻可能再繼續下跌的股份，其主要原因是希望現有股份的弱勢不會在其他股份中出現，因此，在出售了手上持有的弱勢股後，便把資金轉至其他股份上，可能是早前未有跟隨下跌的強勢股，結果最後當然是要股的股份最終仍然要下跌，令到投資者吃兩次的虧。
當然，除了這一些常犯的錯誤外，也有很多不同種類的錯誤會令到投資者冒上很大的投資風險，但筆者相信這幾項的錯誤已足以令到不少投資者上了慘痛的一課。
京華山一研究部主管
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