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2013年6月25日 星期二

論盡股壇 - 黃偉康 2013年6月25日

論盡股壇 - 黃偉康 2013年6月25日
黃偉康 論盡股壇 十聖人
《World War Z》(末日之戰)中,有一幕提到主角畢彼特到以色列了解為何當地可以倖免於難,得到的回覆是「十聖人」起了作用。何為「十聖人」?就是一個十人組成的會議中,如果有九個人對某事情表示認同,那麼第十個人就必須要反對,無論反對的原因如何荒謬。

由於不想將電影橋段講得太多,所以「十聖人」如何在《World War Z》協助以色列,留待各位自行欣賞,但想談的是「十聖人」之理念,其實就是反羊群效應之一種方法。就正如近日當美股因為聯儲局主席伯南克提出退市言論,各位都言猶在耳的時候,《華爾街日報》一篇文章卻提出,各位可能誤解了聯儲局,到底真的是眾人的錯?還是《華爾街日報》做了「十聖人」?或是伯南克在玩弄「語言藝術」?的確,如果不是單看減少買債的言論,伯南克今次在會議上所提出的論點十分保守,當中包括聯儲局將短期利率維持在零附近水平的時間,可能比原先計劃的還要長,這代表了聯儲局就算減少買債,亦不會急於加息。當然,這並非新的言論,因為自2012年12月份以來,聯儲局一直表示,加息的先決條件是美國的失業率,必須跌至6.5%以下,以現時美國的失業率相信有一段時間仍然維持在7%以上的情況下,聯儲局根本沒有加息的藉口,所以伯南克的言論,其實沒有新意,亦是為何投資者忽略的原因。不過,如果投資者留心,就會發現伯南克在書面聲明中其實同時強調,即使在失業率降至6.5%以下,利率仍可能在低位維持一段時間,主要原因是通脹預期會保持在低位,令加息壓力下降,同時伯南克提到,如果通脹壓力愈低,聯儲局可能就會愈有耐性。這樣的言論,其實可圈可點。首先,失業率已非加息唯一甚至重要指標,通脹才是要留意的重點,同時伯南克卻預期通脹壓力不高,達至這個情況唯一的可能是美元會維持強勢一段長時間,亦即是強美元政策已成為聯儲局首要任務,因為只有強美元才可以令美國通脹壓力得以紓緩,尤其是輸入性通脹會因而下降,而且更重要是聯儲局是一個可能控制美元強弱的機構,所以伯南克之低通脹言論,各位的確有三思的必要。而且,一旦美國出現低通脹、低利率,經濟出現增長,失業率又持續下降,這是一個極有利的投資環境,這只會吸引更多資金流入美國市場,怪不得「債券大王」格羅斯亦指近日美國國債跌幅太大,是時候增持。當然,如果解讀伯南克的言論,最終還要看華爾街的大行,他們想將金融市場重新推高,自然會說伯南克的話動聽,反之則會覺得他的言論令大市陷入危機之中。不過,無論如何,還要伯南克的言論,可以令華爾街有「幻想」空間,這一點人行的確要向伯南克多多學習。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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