曾淵滄專欄：國策股蟹貨現生機 - 曾淵滄
■主席為車馮升的四環醫藥，近期才重新升回上市價。資料圖片
令許多股民又愛又恨的新能源股再度出現炒作，此板塊股價波動幅度很大，每隔一段日子就炒作一次，但高價接貨的蟹民也不少。每次炒作新能源股，市場總傳出所謂政策支持言論，抓住領導人一句半句話就當成寶貝大力宣傳。
記得第一次，是國務院前總理溫家寶推出四萬億基建之後不久的事，那時是國策股的蜜月期，國策要大搞基建、國策要推新能源、國策要建保障房、國策要電器下鄉、汽車下鄉……但當溫家寶也知道炒過了頭，下令人民銀行開始收緊銀根，所有的國策股就沒運走了，個別PE炒得特別高的，跌幅也很驚人，所以至今仍有大量的蟹民。蟹民蟹貨使國策股翻炒時阻力重重，不少蟹民一見鬆綁，第一時間就拋售，因此翻炒是很費時，很辛苦的。
企業盲目擴充遭淘汰
我手上仍持有小量的四環(460)，這也是屬於國策股。2010年上市，當時是極熱門的股，因此申請獲分配的比例也很低，上市後出現過短暫的炒作，之後就一路下跌，跌足一年才見底，跌幅超過50%。見底後也以近一年的時間築底，至去年中才再次恢復升勢，上個月才剛回到上市價，現在正努力挑戰上市初期的歷史高價。
過去幾年，國策股之所以造成大量蟹貨，不是國策遭叫停，而是參與的企業領導一心以為有國策支持，就很放心地盲目擴產，靠借貸來擴產，結果債台高築，產能過剩，國策支持也救不了。近一段日子之所以能翻炒，也是因為經過了兩年的產能過剩，債務過重的淘汰賽中，淘汰了不少參與者，淘汰了部份產能。
曾淵滄
大學教授
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