談國論企 - 黎偉成 2013年7月17日
即市新聞
17/07/2013 09:43
《談國論企－黎偉成》社會融資規模６月份增長放慢足支持實體經濟
《談國論企》中國的社會融資規模於２０１３年前６月份的同比明顯回落，使上半年升幅亦
告加大增長放緩力度，很主要受困於(１)以商業銀行為主的金融機構的人民幣貸款增長淨額僅
維持小幅上升，但仍扮演十分重要的融資角色，但(２)信托貸款、(３)委托貸款之倍增，和
(４)企業債券融資、(５)未貼現銀行承兌匯票亦基本保持高增長勢頭，同樣惹人注目者為(
６)外幣貸款同樣倍增，僅(７)非金融企業境內股票融資有待改善，顯示中國人民銀行力促金
融機構審慎控制貸款素質，和在不同層面、多渠道的融資強化對實體經濟的支持，漸進式改革料
會持續。
＊銀行信貸增長與經濟同步放緩亦顯人行擬退市＊
來自中國人民銀行發布的資料，社會融資規模於２０１３年６月份達１﹒０４萬億元，較
２０１２年同期減少７４２７億元(人民幣﹒下同)或４１﹒６６％，情況逆轉可見之於(Ａ)
數額形成逐月減少形態：(ｉ)６月份之數較５月份的１﹒１９萬億元要少１，５００億元或１
２﹒６％，而(ｉｉ)５月份的同比增長也只是４２４億元或３﹒４８％，和相對於４月份的１
﹒７５萬億元減少５７６３萬元，(ｉｉｉ)４月份達１﹒７９億元，(ｉｖ)３月份
２﹒０３萬億元，(ｖ)２月份之１﹒５９萬億元和(ｖｉ)１月份之２﹒５４萬億元；由是(
Ｂ)１－６月累計額度１０﹒１５萬億元的同比增長２﹒３８萬億元或３０﹒６％，亦遜於
１－５月份的９﹒１１萬億元所增加３﹒１２萬億元或５２﹒８％，而１－４月份的累計
７﹒９１萬億元同比多增３﹒０６萬億元或６３﹒０９％，１－３月累計６﹒１６萬億元的同比
多增２﹒２７萬億元或５８﹒３％。
社會融資規模之於５月及６月份的增長速度出現減緩，很主要受到(一)金融機構的人民幣
貸款增長淨額未有如前一個階段更快成長的影響，使１－６月份的累計額度５﹒０８萬億元，較
２０１２年同期的４﹒８６萬億元多增２，２１７億元或４﹒５６％，此屬可以預期和可以接受
現象之因，乃(ａ)中國的國內生產總值ＧＤＰ在外需疲弱及內需有待提升情況底下，基本保持
穩定增長，２０１３年全年目標如達７﹒５％，為不錯的表現，由是信貸融資亦不需要維持龐大
之數；(ｂ)人行進一步推動商業銀行控制好信貨素質和貫徹支持實體經濟的政策，盡量減少水
份；(ｃ)美國聯邦儲備局部署退市決心日甚，中國較美國退市的條件更好，亦為人行未有明目
表示而實際開始作退市行動。
但社會融資仍然保持多元化和多方快速成長的良性發展勢，特別是(二)委托貸款於１－６
月份累計增加１﹒１１萬億元的同比多增６２９１億元或１﹒３倍，而５月份增加１９６７億元
和同比多增１７５２億元或７﹒１４倍，４月份所增加的１，９２６億元亦同比增加９１１億元
或８９﹒７５％，和３月份多增９７９億元和１﹒２７倍，顯此一社會融資渠道成長之迅速。委
托貸款是由委托人提供合法來源的資金，委托業務銀行根據委托人確定貸款對象、用途、金額、
期限、利率等代為發放、監督使用並協助收回的貸款業務，而委托人通常是政府部門、企業單位
，亦有個人，其可靠性和穩定性頗高。
同樣出現倍增現象者，有(三)信托貸款，於１－６月份的累計增加１﹒２３萬億元，較上
年同期多增８９５０億元或２﹒６７倍，５月份增加之數９９２億元亦多增４３５億元或
７８﹒１％，４月份所增加的１９５３億元更多增１９１６億元或５０﹒７５倍，而３月份增加
４３６０億元和多增４０６２億元或１３﹒６３倍和一季度多增３﹒６倍之後的進一步大幅膨脹
；此類貸款的特點，為受托人接受委托人的委托，將委托人存人的資金，按指定的對象、用途、
期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸款
的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，增
加資金的安全性，提高資金的使用效率。
＊委托信托貸款續倍增惟股票融資反覆回落＊
餘者如(四)企業債券淨融資，於１－６月份累計１﹒２２萬億元，較上年同期增加
３９０５億元或４７﹒４％，而５月份達２１６７億元同比多增７２６億元或５０﹒３８％，４
月份多增１０１３億元或１﹒１４倍，３月份多增１９１８億元或９７﹒１４％和１－３月份多
增３５６０億元或８９﹒８％，漲幅無疑有不同，卻保持明擴大的良性趨勢。
(五)未貼現銀行承兌匯票於１－６月份累計５１６４億元，較上年同期亦多增９３２億元
或２２％，扭轉５月份減少１１２４億元和同比少增１５０４億元之象，而４月份增加２２０９
億元和同比增加１９３０億元或６﹒０１倍，３月份減少９１億元至僅２１８６億元，但一季度
多增４３８１億元或１﹒８８倍，反映出此類融資發展頗見反覆。
值得憂疑之處有(六)非金融企業境內股票融資，於１－６月份累計１２４８億元，較上年
同期減少２４７億元或１６﹒５２％，但５月份達２３１億元卻較２０１２年同期的１８４億元
多４７億元或２５﹒１４％，４月２７４億元的同比要多８４億元或４４％，而３月份２０８億
元和同比減少１１９億元和一季度的累計額度僅６１７億元和較上年減少２５８億元，如斯反覆
乃上海及深圳股市低迷所致。
需要特別指出者，為(七)外幣貸款於１－６月份累計之數折合為人民幣５７９１億元，較
上年同期多增３０２６億元或１﹒０９倍，意味公司企業加大「走出去」的力度。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
１－６月╱１３５月╱１３４╱１３３月╱１３＊２月╱１３１月╱１３
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社會融資規模
(萬億元)１０﹒１５１﹒１９１﹒７５６﹒１６１﹒５９２﹒５４
＋２﹒３８＋０﹒０４＋０﹒７８＋２﹒２７＋０﹒０２＋１﹒５６
其中：
人民幣貸款增５﹒０８增６６７４增７９２９增２﹒７６增６２００增１﹒０７
萬億萬億萬億
＋２２１７－１２５８＋１１１１＋２９４９－９０７＋３３４０
外幣貸款增５３９１增３５７增８４７增４４３５增１１４９增１７９３
＋３０２６＋７５５＋７５１＋３１２６＋６２３＋１９４１
委托貸款增１﹒１１增１９６７增１９２６增５２３５增１４２６增２０６１
萬億
＋６２９１＋１７５２＋９１１＋２４２６＋１０３２＋４１５
信托貸款增１﹒２３增９９２增１９５３增８２３０增１８１６增２０５４
萬億
＋８９５０＋４３５＋１９１６＋６４４３＋１２９４＋１０８７
未貼現銀行
承兌匯票增５１６４減１１２４增２２０９減６７０４減１２９４增５８１２
＋９３２－１５０４＋１９３０多＋４３８１多－１５５４＋６０２６
企業債券淨
融資１﹒２２２１６７１９００７５２０１４２７２２０１
萬億
＋３９０５＋７２６＋１０１３＋３５６０－１１７＋１７５９
非金融企業
境內股票
融資１２４８２３１２７４６１７１６５２４４
＋２４７＋４７＋８４－２５８－６４＋１６３
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表一續一：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
１－１２月╱１２１１月１０月９月８月７月
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社會融資規模
(萬億元)１５﹒７６１﹒１４１﹒２９１﹒６５１﹒２４１﹒０４
＋２﹒９３＋０﹒１８＋０﹒５０＋０﹒１２＋０﹒１７＋０﹒５０
其中：
人民幣貸款
增８﹒２增５２２９增５０５２增２３２增７０３９增５４０１
＋０﹒７３－４００－８１６＋１５２９＋１５５５＋４８５
外幣貸款增０﹒９２增１０４８增１２９０增１７６４增７４３增７３
＋０﹒３５＋９９９＋８７５＋７３９＋３６７＋６４
委托貸款增１﹒２８增１２１８增９４１增１４４９增１０４６增１２７９
－０﹒０１＋６２３＋４２３＋４４１－３６３＋４７
信托貸款增１﹒２９增１９９５增１４５增２０２４增１１８０增２６３
＋１﹒０９＋１２７９＋１３３５＋２２４７＋１００４＋２９１
未貼現銀行
承兌匯票減４９６減４９６增７９１增２１６３減８４４增２２２
－２６９－２６９＋１９７７＋５５２４－２４９６＋１９４８
企業債券淨
融資２﹒２５１８１７２９９２２２７８２５８４２４８７
＋０﹒８８－２６０＋１３５３＋１７５８＋１６８６＋２０６５
非金融企業
境內股票
融資０﹒２５１０７８８１５８２０８３１６
－０﹒１９－１６１－１５６－７８－１４２＋６４
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表一續二：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
６月５月
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社會融資規模
(萬億元)１﹒７８１﹒１４
＋０﹒６９＋０﹒０６
其中：
人民幣貸款
增９１９８增７９３２
＋２８５９＋２４１６
外幣貸款－增３０２
－５０４
委托貸款－增２１２
－１００４
信托貸款－增５２６
＋３４６
未貼現銀行
承兌匯票－增４０４
－１２９１
企業債券淨
融資－１４４１
＋７２０
非金融企業
境內股票
融資－１８４
－１６７
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資料來源：中國人民銀行
整理：黎偉成
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