《大行報告》摩通降達芙妮(00210.HK)目標價至6.8元 評級「中性」
2013-07-03 11:02:07
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摩根大通表示，達芙妮(00210.HK)今年首季同店銷售增長疲軟(2.5%)。相信公司次季營業額仍低迷，因該行渠道審查顯示，服飾及鞋類推廣活動仍非常活躍，加上傳統鞋類零售商亦表示經營環境困難。達芙妮此前對2013財年同店銷售增長指引為中至高單位數，但該行料難以達標，估計同店銷售增長只能持平。
由於銷售疲軟，該行料達芙妮上半年需要給予更多折扣，才可清理存貨。達芙妮關鍵的銷售期為5-7月，公司一般會於6個月前訂下夏季所需的貨，若該期間銷售疲軟，將影響未來利潤。預料達芙妮2013財年毛利率將跌約90個基點。
達芙妮過去5個季度新增約1000間直營店，鑑於銷售及毛利率水平不佳，預料將出現顯著經營去槓桿化。對達芙妮看法維持謹慎，短至中期股價催化劑欠奉。目標價由9.3元下調至6.8元。評級「中性」。(na/u)
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