談國論企 - 黎偉成 2013年7月3日
即市新聞
03/07/2013 09:59
《談國論企－黎偉成》中國ＰＭＩ顯製造業經營生產陷全面回落劣況
《談國論企》中國的製造業採購經理指數(ＰＭＩ)於２０１３年６月份不僅止住５月份回
復擴張傾向，甚至出現相當全面的回落劣況，特別是(ｉ)新訂單明顯及(ｉｉ)生產皆大幅下
調，使(ｉｉｉ)從業人員指數、(ｉｖ)原材料庫存、(ｖ)主要原材料，惹人注目者更為(
ｖｉ)生產經營活動預期指數之擴張力度亦見明顯回落，反映出製造業面對日益嚴重的外銷問題
。美國以至歐洲等主要出口市場近期重現反傾銷徵稅之類的經貿保護主義勢力，也許對中國商品
外銷帶來更大的困擾。
＊國家統計局須紏正６月份ＰＭＩ粗枝大葉之誤＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＦ)聯合發布的最新資料
，ＰＭＩ於２０１３年６月份所達之５０﹒１(見表一)，大有出人意表急轉直下劣態，而此數
(ａ)較５月份的５０﹒８按月環比大幅減少０﹒７個百分點，乃自２０１２年８月份急挫
０﹒９個百分點和收縮至４９﹒２低水平以來最差勁的月份，當然亦(ｂ)扭轉５月份月環比回
升０﹒２個百分點頗不錯的表現形態，更重要者為(ｃ)跌至臨界點僅０﹒１個百分點的可有可
無之擴張，和(ｄ)幾乎所有分類指標皆有不同程度之告急，反映出製造業的處境惹人憂慮，重
點有：
最是值得關注者，當然是(一)新訂單分類指數於６月份只為５０﹒４，比上月大幅回落凡
１﹒４個百分點之普，乃自２月份月環比回落１﹒５個百分點以來的另一個大跌，而上半年６個
月中之３增３減的最終結果，為最終之數只稍為高於臨界點５０僅０﹒４個百分點，隨時有由輕
微擴張轉為回落至５０以下之收縮劣境，此況亦見之於２０１２年８月及９月份；需要嚴肅批評
者，為國家統計局居然未有如施行多時之在(１)新訂單分類指數中繼續披露出口及進口等細項
指數之增減，使人難以較為具體地分析和評估新訂單之變異所受影響孰內孰外；
更為有需要指出之嚴重誤失，為(２)任何統計和所得的相關數據，總都不會是全面或無懈
可擊，但重要之處在於調查、統計的方式、方法、方程要專業和有高度客觀性，所披露的資料肯
定要具恆久的持續性，予人以具高度相對性的比較，才可以得出專業和客觀的研究、剖釋、評估
及結論，國家統計局此番所披露的２０１３年６月份ＰＭＩ相當粗枝大葉，實難作出應有客觀、
專業的評比，我有強烈的失望！國家統計局極須?正！
既然國家統計局之６月份ＰＭＩ如斯粗枝大葉，也就無可奈可地只能夠從５月份之數作延伸
式的評估。我對ＰＭＩ新訂單之於５月份的解讀，為：「反映製造業外貿情況的(ａ)新出口訂
單分類指數，即使比上月回升０﹒８個百分點，也只是處於４９﹒４和低於臨界點０﹒６個百分
點的水平，和(ｂ)與外貿相關的進口分類指數之大幅回升１﹒６個百分點，卻稍高於５０之數
０﹒３個百分點而為５０﹒３，二者分別低於整體新訂單分類指數５１﹒８分別２﹒４個百分點
與１﹒５個百分點，由是推論新訂單有如斯增幅會是受惠於(ｃ)以固定資產投資、消費零售等
內部需求有關的工業訂單」。以此引伸，估計出口新訂單分類指數的跌幅有可能大跌２個百分點
至４７﹒４，與外貿相關的進口分類指數亦會回落至４８的低水平。
＊製造業企業生產經營活動預期明顯逆轉＊
正正基於新訂單特別是出口新訂單之速速回落和萎縮，遂引發連串的負面衝擊：(二)生產
分類指數於６月份只為５２，比上月回落１﹒３個百分點，而５月份則上升０﹒１個百分點，為
自２０１２年４月份達５７﹒２以來最高之數，和延續起碼由２０１０年至今凡數年的擴張形態
，可見製造業受新訂單急轉直下之困甚深！
此亦使到(三)從業人員分類指數於６月份只為４８﹒７，即使比上月微降０﹒１個百分點
，卻為連續１３個月於臨界點以下之慘況，此點為消費品零售市場絕對不可忽視之憂。
和(四)原材料庫存分類指數４７﹒４，月環比續降０﹒２個百分點，更重要者為(五)主
要原材料購進價格分類指數４４﹒６，回落之數更為０﹒５個百分點，屬連續３個月大低於臨界
點之劣象，所得出的啟示為製造業前景不宜樂觀。
看淡情緒更可見之於(五)ＰＭＩ中之具較強前瞻性的生產經營活動預期分類指數於６月份
只達到５４﹒１，月環比大幅回落２﹒２個百分點，乃２０１３年４月份以來每月皆回落２個百
點之３連跌，國家統計局認為「表明製造業企業對未來３個月內生產經營活動預期持樂觀態度的
比例連續３個月有較大幅度下降」，此語實際可解讀為：製造業企業生產經營活動預期明顯回落
，看淡情緒亦漸生且趨強烈。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：中國製造業採購經理指數(ＰＭＩ)
指數月環比(個分點)
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６月╱２０１３５０﹒７－０﹒７
５月╱２０１３５０﹒８＋０﹒２
４月╱２０１３５０﹒６－０﹒３
３月╱２０１３５０﹒９＋０﹒８
２月╱２０１３５０﹒１－０﹒３
１月╱２０１３５０﹒４－０﹒２
１２月╱２０１２５０﹒６持平
１１月╱２０１２５０﹒６＋０﹒４
１０月╱２０１２５０﹒２＋０﹒４
９月╱２０１２４９﹒８＋０﹒６
８月╱２０１２４９﹒２－０﹒９
７月╱２０１２５０﹒１－０﹒１
６月╱２０１２５０﹒２－０﹒２
５月╱２０１２５０﹒４－２﹒９
４月╱２０１２５３﹒３＋０﹒２
３月╱２０１２５３﹒１＋２﹒１
２月╱２０１２５１＋０﹒５
１２月╱２０１１５０﹒３＋１﹒３
１２月╱２０１０５３﹒９－１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數(月環比，百分點)
分類６月╱１３５月╱１３４月╱１３３月╱１３２月╱１３１月╱１３
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新訂單５０﹒４５１﹒８５１﹒７５２﹒３５０﹒１５１﹒６
－１﹒４＋０﹒１－０﹒６＋２﹒２－１﹒５＋０﹒４
生產５２５３﹒３５２﹒６５２﹒７５１﹒２５１﹒３
－１﹒３＋０﹒７－０﹒１＋１﹒５－０﹒１－０﹒７
進口ＮＩＬ５０﹒３４８﹒７４８﹒９４８﹒１４９﹒１
＋１﹒６－０﹒２＋０﹒８＋１＋０﹒１
出口新單ＮＩＬ４９﹒４４８﹒６５０﹒９４７﹒３４８﹒５
＋０﹒８－２﹒３＋３﹒６－１﹒２－１﹒５
材料庫存４７﹒４４７﹒６４７﹒５４７﹒５４９﹒５５０﹒１
－０﹒２＋０﹒１持平－２－０﹒６＋２﹒８
購進價格４４﹒６４５﹒１４０﹒１５０﹒６５５﹒５５７﹒２
－０﹒５＋５－１０﹒５－４﹒９－１﹒７＋３﹒９
從業員４８﹒７４８﹒８４９４９﹒８４７﹒６４７﹒８
－０﹒１－０﹒２－０﹒８＋２﹒２－０﹒２－１﹒２
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表二(續)：ＰＭＩ分類指數(月環比)(百分點％)
分類１２月╱１２１１月╱１２９月╱１２６月╱１２１２月╱１１１２月╱１０
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新訂單５１﹒２５１﹒２４９﹒８４９﹒２４９﹒８５５﹒４
持平＋０﹒８＋１﹒１－０﹒６＋２﹒０－２﹒９
生產５２５２﹒５５１﹒３５２﹒０５３﹒４５７﹒５
－０﹒５＋０﹒４＋０﹒４－０﹒９＋２﹒５－１﹒０
進口４９４８﹒５４７﹒７４６﹒５４９﹒１５０﹒４
＋０﹒５＋０﹒１＋０﹒７－１﹒６＋１﹒８－０﹒２
出口新單５０５０﹒２４８﹒８４７﹒５４８﹒６５３﹒５
－０﹒２＋０﹒９＋２﹒２－２﹒９＋３﹒０＋０﹒３
材料庫存４７﹒３４７﹒９４７
－０﹒６＋０﹒６＋１﹒９
購進價格５３﹒３５０﹒１５１４１﹒２４７﹒１６６﹒７
＋３﹒２－４﹒２＋４﹒９－３﹒６＋２﹒７－６﹒８
從業人員４９４８﹒７４８﹒９４９﹒７ＮＩＬＮＩＬ
＋０﹒３－０﹒５－０﹒２－０﹒５
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所示之進口及出口訂單皆與外貿有關，非指內需
資料來源：中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＰ)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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