《大行報告》高盛降中國食品(00506.HK)目標價至3.1元 評級「中性」
2013-07-03 10:31:50
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高盛表示，下調中國食品(00506.HK)2013-15年每股盈測30-38%，因酒類業務經營環境持續不利，加上油類業務虧損。預料酒類將成為中國食品今年盈利風險的主要因素，因最近政府的緊縮措施，對高檔酒構成負面影響。另外，儘管渠道庫存處高水平，但瓶裝酒進口仍增加，加上內地剛宣佈對歐盟葡萄酒進行反傾銷調查。
該行認為目前2.94元的股價，已反映酒類業務的價值近乎零。維持中國食品「中性」評級，目標價由4.1元降至3.1元。
該行下調酒類2013-15年預測息稅前利潤15-24%，因市場銷售及盈利能力放緩，核心問題仍在於進口商的激烈競爭，及國內相對較劣質的酒卻售價偏高。雖然反傾銷調查後，進口稅上調或成為催化劑，但若市場因預期進口稅上調而增加存貨，將令市場進一步失衡，預料酒類利潤將受侵蝕，由過去高雙位數的EBIT利潤率，降至2013-15年的9-10%。(na/t)
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