股市新談 - 彭偉新 2013年7月9日
電視機股風光不再
上週末內地財政部「突然」要求中央部門2013年一般性支持削減5%，很明顯地顯示出中央要大幅降低內地GDP總額中政府開支的佔比，相信主要的原因是不再希望政府的開支在整體GDP的比重過大，令到社會上的經濟資源不洽當的進行配置，影響到資源在實體經濟中能發揮的最大效力。而在經濟學上，其實也有較多的研究，其結論都是政府在行政上的靈活度較低，令到由政府投入的資金反而與民間的資金進行資源競爭，結果出現所謂的排擠效應(Crowding out effect)，最後只會造成「國富民弱」，而在所有的市場經濟中，「民弱」最終都不能夠維持到長久的經濟增長。而上一代胡、溫為首的經濟其實已有了改革的影子，但由於國情所限，仍然只是以消費刺激開支去帶動經濟增長，不過，政府對經濟的影響力仍然較大，令到通脹問題惡化，影響了經濟增長所帶來的實際好處。
在新班子主政下，近一季內地的經濟情況似乎反映出中央決意降低政府開支在GDP中的佔比，而所推行的政策也愈來愈明顯地顯示出該方向，因此，內地經濟增長放緩之餘，相信過往政府對於民間的補貼也會愈來愈少，雖然筆者相信中央不會明示會削減什麼類別的補貼，但相信凡涉及支持消費開支的補貼也會受到影響，因此，主要的家電下鄉政策相信會悄悄的消失得「無影無蹤」。過去曾一度被推成投資者最愛的內地電視機股份包括TCL多媒體(1070)及創維數碼(0751)經濟近一個月的急跌後，即使未來公佈的上半年業績相信仍然能維持向好，但仍然未能重新「擄獲」投資者的歡心，主要是因為電視機行業經過了過去兩年換款，由傳統電視或上一代的LCD電視，轉換到現時的3D LED 背光LCD電視，相信在兩至三年內電視的技術不會有什麼重要突破，突別是市場在5、6年前經常提及的OLED技術仍然未能進入低成本進行量產年代，市場上相信不會再出現之前兩年的電視行業盈利急升的現象，反而會有機會出現逐步見頂，銷售及盈利均會出現急跌的情況。
所以，TCL多媒體及創維數碼兩隻股份雖然己經分別由高位最多急跌了44%及48%，但對筆者而言，仍然不吸引，反而擔心散戶投資者仍然相信兩股份在過去幾季的業績強勁，以為較佳的業績仍然可以維持下去，尤其是筆者相信當兩隻股份在未來公佈的上半年業績仍然會較佳，加上有不少大行近日仍然唱好該兩股份，雖然調低目標價但仍然繼續呼籲「買入」，筆者相信在業績公佈之前的確會有機會短炒該兩股份，但相信到時反而是最佳的離場時間，除非公司可以在短期內公佈有特別利好的消息，否則，投資者在股價出現反彈時追入，有可能會跌進更加深的「深淵」。
京華山一研究部主管
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