市場經瑋度 - 黃瑋傑 2013年7月9日
合生元小恩小惠能挽回劣勢？
受希臘獲發68億歐元紓困金以及美國鋁業業績優於市場影響恒指輕微高開上升至全日高位20767點水平, 其後升幅逐步收窄, 恒指最終收報20683點, 升100點, 升幅0.49%, 成交縮減至440億元.
內地今日公佈CPI及PPI數據, 其中CPI同比上升2.7%創連續4個月新高, 數據反映貨幣政策放寬空間有限; PPI同比下跌2.7%連續16個月負增長, 數據反映在經濟增長放緩的背景下工業品價格下跌形勢仍未好轉. 上證綜指一度受數據拖累, 早段最低跌至1946點, 午後在城鎮化概念股及中石油與中石化帶動下大市轉跌為升, 上證綜指收報1965點,升7點, 升幅0.37%. 內房股今日呈現弱勢, 萬科、保利、招商及金地地產股價跌幅超過3%, 拖累深證成指下跌, 深證成指最終收報7600點, 跌37點, 跌幅0.49%.
近日成交持續偏軟, 反映市場等候聯儲局議息會議紀錄及國內上半年經濟運行數據, 短線大市繼續於10天及20天線區間上上落落.
合生元(1112)股價今日大幅波動, 早段因遲遲未表態會否減價影響股價曾一度跌超過3%, 午後集團發通告推出消費者回饋計劃後股價轉跌回升, 最終收報33元, 升幅達4.3%.
7月初發改委價格監督檢查與反壟斷局證實對合生元、多美滋、美贊臣、惠氏、雅培及美素佳兒進行價格反壟斷調查, 反壟斷法專家指一旦反壟斷部門確實企業違反反壟斷法, 違法企業將面臨巨額罰款, 金額可達企業全年銷售額的1%至10%. 由於罰金差額巨大, 加上有了茅台及五糧液遭反壟斷調查時透過積極配合降價最終獲輕判1%罰款的例子, 多間企業隨即宣佈減價向發改委示好.
惠氏及美素佳兒率先帶頭減價, 減幅介乎5%至20%. 昨日多美滋、明治、貝因美及雅培拋出減價通告, 減幅介乎3%至20%, 其中多美滋及明治分別承諾減價後維持銷售價格一年及兩年不變.
今浪減價潮中合生元反應明顯慢半拍, 集團直至中午才發通告發表優惠計劃. 通告指自明天起集團給奶粉消費者額外贈送50%積分, 最終通過積分回饋使消費者能夠享受約11%建議零售價優惠.
與其他海外企業採取直接減價的策略相比集團的回饋計劃吸引力不大, 在減價潮才剛開始, 未來價格有空間進一步下跌, 預期有耐性透過儲積分換取優惠的消費者不多. 此外減價後惠氏900G金裝幼兒樂降至158元一?, 美素佳兒3段售價降至165元一?, 較合生元回饋後價格約180元一?明顯有競爭力.
考慮到海外品牌知名度較合生元高, 消費者將轉換品牌的機會大增,集團的銷量仍存在下跌的風險. 此外部份企業承諾保持售價一至兩年不變, 其他企業期間難以大幅調升產品售價, 合生元的毛利率上升趨勢不再. 預期合生元股價輕微反彈過後股價會再次下跌, 現階段撈底言之尚早.
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