貸評山下：上海自貿區謀闖新天 - 黃元山
■上海自貿區本已是成熟的製造業出口保稅區，建立了經濟基礎，非前海可以相比。
筆者認為，快將正式啟動的上海自由貿易試驗區(簡稱上海自貿區)，有機會是一個「game changer」。
1979年，中國成立「深圳特區」，標誌著經濟改革的開端。2013年，中國在國進民退及人口紅利即將「食完」的雙重壓力下，內地政府決定於10月初推行上海自貿區，試驗區範圍涵蓋上海市外高橋保稅區、外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區和上海浦東機場綜合保稅區等四個海關特殊監管區域。另外，上海嘉定區打造「上海金融穀」，首階段投資額31.1億元人民幣，預計將來產業值逾100億元，創造逾1.5萬個職位。
試驗成功可大量複製
事實擺在眼前，中國經濟已走到樽頸位置，要自救就必須尋找突破點。筆者相信，總理李克強亦深明此道，故此決心建立上海自貿區，以「開放」倒逼「改革」，前者吸引外資「走進來」，後者推動內地金融機構「走出去」，讓市場競爭更為自由化、環球化。
港旅遊物流業有壓力
猶記得以前鄧小平講過「中國需要的不止一個香港」，其意思即是，中國需要多個「經濟自由港(區)」，可見今次改革的意義並不低於當年深圳等特區、上海浦東等新區的成立。再者，若上海自貿區試驗改革成功，其經驗可複製至內地其他地區，反映其建設性將為全國經濟改革帶來示範性效應，進一步和世界自由經濟接軌，對於中國爭取加入《跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定(TPP)》，有重要的戰略意義。
然而，成功而有效的改革需深思熟慮，所以上海自貿區「如何改」和「改甚麼」都是重點；同時，改革一定影響既得利益者的壟斷地位，例如銀行、國企、監管機構等。從國家層面看，今次改革勢將困難重重、刀光劍影。
另外，有市場人士擔心，未來上海自貿區會否取代香港國際金融中心地位。筆者認為，上海自貿區本身擁有綜合保稅區基礎，相信經過內地政府「用心扶植」後，其金融、貿易、服務、稅務、物流、投資管理等自由化趨勢必提高，屆時資金可以自由出入，有助吸引外資，也會成為內地資金、旅客的落腳點。相對於「特區中的特區」的前海，上海自貿區的規格更高，也更「特」，暫時傳出來的政策放寬，涵蓋的行業和自由度都是前所未見；而且，上海自貿區本身已是一個成熟的製造業出口保稅區，有一定的物流和實體經濟基礎，有利金融發展依托在貿易上有機成長，比前海「無中生有」的經濟建設不可同日而語。
此發展對香港傳統的支柱產業，如旅遊、物流和金融業，都會帶來不可忽視的競爭。香港唯有「執生」，除了強化本身競爭力(如法治和資訊自由)，當然亦可投身當中，與外資齊齊往上海「掘金」；舉個例說，港交所(388)持有的倫敦金屬交易所(LME)，便可以較快建立期貨交割的倉庫。不過，執行細節還有待落實(例如資本賬會否大幅開放)，這會是最終的關鍵。
黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
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