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2013年9月13日 星期五

財智語陸 - 陳永陸 2013年9月13日

財智語陸 - 陳永陸 2013年9月13日

財智語陸:唔跟A股升有原因 - 陳永陸


■輝山乳業的生產方式,對奶品質量有保證。
港股連續兩日未能企穩23000點的水平,與A股持續上升情況並不配合。不過要留意的是,港股比A股「先行多步」,而且恒指包含的不只是中資股,還會受本地地產股、匯控(005)等股份影響,所以未能跟隨A股上升亦十分正常。不過,由於港元匯價仍然偏強,加上市場對中國經濟重拾信心,資金正在回流至中資股上,暫時仍以控制注碼輪流炒作。

隨著市場氣氛好轉,相信新股將再度成為投資者焦點,其中今日開始招股的輝山乳業(6863),為中國擁有最大的上遊資源及第二大的奶牛群之乳品公司。

輝山乳業平價招股
當然,由於過去幾年,內地不斷發生奶類產品質素問題,所以投資者難免會對乳業股有一定的戒心,不過輝山乳業的生產方式,由苜蓿草與輔料種植及加工、精飼料加工、奶牛養殖以及乳製品的生產和銷售,都一手包辦,這可以避免質量或製造過程出現質量欠佳的風險;因此,輝山從未有任何食品安全問題。

今次輝山最多集資78億元,以每股2.28至2.67元的招股價計算,2014年預期市盈率約為14.4倍至17倍,對比蒙牛(2319)接近30倍的市盈率估值偏低,而且輝山已吸引了內地著名乳業公司伊利投資5,000萬美元成為基礎投資者,而另外兩名基礎投資者,分別為挪威的央行挪威銀行(Norges Bank),以及中糧集團旗下基金,而最有趣是中糧為蒙牛最大股東,輝山之吸引力由此可見,加上有鄭裕彤旗下周大福持有80%股權的偉泰作為前期投資者,配合目前市況,輝山按理有一定的捧場客。

陳永陸
獨立股評人
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