對沖人生：成功全職炒家萬中無一 - 錢志健
■美國有大戶豪賭9月出現災難性跌市，但機會似乎很微。
今個月15日是雷曼兄弟爆煲五周年。由於我曾用雷曼作為操作上的主要經紀(Prime Broker)，是機構性「苦主」，有傳媒近日問到「後雷曼」世界的睇法。我的答案也很直接：向前看吧，百年一遇的金融海嘯不知會否再重臨，但日子依然要過！更值得反思是，金融泡沫形成前後，不少人願意成為全職炒家：9點半前坐定定，中午小休，下午4時15分離場，做了「隱世居士」。
過來人差點妻離子散
先談談一位專業人士的故事。閒來他在一社區中心當義工，講述為何現在「只投資、不投機」。故事的主角已為人父，他曾以為自己是無藥可救的病態賭徒，原來凡事也可改變！在此叫仁兄為「Ghost」，重點落在他心態上的改變。
Ghost：(2009年初)我和太太也是專業人士，但工作壓力大，兩口子的隱病也慢慢積深，長時間的工作難以持續，全職trader則不同，一分耕耘，一分收穫。
Ed(筆者)：全職trader是很孤單的，你沒有團隊，在家中上網炒賣，值得嗎？
Ghost：我認為適合做件須向自己負責的事情，不需求別人。2008年炒輪輸掉自己和太太就業以來「大半積蓄」，但凡事兩面看，現在已學會了止蝕……
Ed：我還是認為你把太太也「拉落水」，做全職trader是一件很危險的事情……小心。
Ghost：(2010年9月中)我已返回正職。一年多的全職trader實在不易為，無論有如何好的心理質素，也不應在讀了差不多20年書及作專業人士後，去做全職「家中炒手」。
Ed：過去一整年多，你還學會些甚麼？
Ghost：我的交易頻率十分密集，我是做恒指「大期」的，完全「手動」。你曾說過，全職槓桿操作炒賣，絕對不比做專業人士容易；你也曾說過，假如有一天我有小孩，老師叫兒子寫一篇「我的爸爸」，真的不知如何向兒子解釋及介紹自己的工作。
Ed：(2013年9月初)恭喜你，做了家長，返回就業市場多時，更令我佩服的，是你有勇氣和不少人分享你的「投機經驗」，絕對有警世作用。
Ghost：身為人父已有兩年，孩子不久也要上幼稚園了，全職炒作沒有對與錯，但差點弄得我妻離子散，慶幸我懂「回頭」！……我的結論是：全職炒家最終能夠成功的，是萬中無一。我現在閒時到社區中心分享「投機經驗」。因為不時進入「天堂與地獄」，心理質素跌到穀底，又有何價值？
談談另一個話題。賭?人生，大戶是不是「拼命三郎」？叫作「專業投資者」的大戶，又是否只是莫視風險的「拼命三郎」？
芝加哥CBOE VIX波幅指數日前有「疑似」大手買賣，耐人尋味。單憑粗略的資料顯示，有一個市場參與者沽出25,000張(Sell Call)9月VIX 17行使價的call，再購入20萬張9月VIX 27行使價的call。策略上或可作以下解讀：在VIX期權的領域，每一點上升或下跌代表100美元。
大戶賭有災難性跌幅
這條trade的問題，是1兌8的ratio spread，當中兩個行使價相差有10點之闊，去到30幾點VIX，去賺2,700萬美元，要有一個很大的「災難性跌幅」才可做到，可能性有幾大呢？
同樣地，如果大市跌得不夠深，VIX飆升至約27，這個position trade可以令參與者勁賠2,000多萬美元。我們就要看看，到9月18日(星期三)9月VIX到期日前，市場會否有「災難性」事件出現。我反而會問，行情是否真的那麼差？未必，但絕對不會「一面倒」看好！在盤路上必須有立場，是否應作策略性的「對沖」？唔聲唔聲，我們又再返回歷史高位(8月2日道指收報15658點)！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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