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2013年9月16日 星期一

青心直說 - 胡孟青 2013年9月16日

青心直說 - 胡孟青 2013年9月16日

青心直說:儲局的一台戲 - 胡孟青


■儲局的前瞻性指引,某程度上其實是要令官方利率難有調升機會。
市場關注美國聯儲局的退市部署、國債上限問題及?利亞局勢之際,美股反而大幅反彈。

道指一星期上升約3.04%,是8個月以來表現最佳的一個星期,10年期美國國債息率沒有再進一步抽升,一時間全球投資市場儼如天堂。

但另一邊廂,商品沽壓卻嚴重,金價更幾乎每盎斯1,300美元不保。與早一段時間股市升、美元跌、金價升的一致現象完全背馳。有留意的話,個多月前股市展開第二輪升浪,當時金價是較股票率先反彈,現在金價走勢是否已對市場有所暗示,還看本周聯儲局公開市場委員會的大台戲怎樣去演了。

市場目前面對的最大問題,似乎是一切來得太美好,完全沒有大問題,明顯是「too good to be true」。

退市嗎?炒了三個多月,連最首當其衝的東南亞股市,表現也無懼,但從債市及貨幣市場表現看,兩者對退市因素已反映的假設,仍然是半信半疑。聯儲局強調透明及溝通,但卻被兩者所累。一方面,新增職位數字放慢,通脹亦未有回升跡象,退市根本不符合按本子辦事的原則。但另一方面,當失業率回落,並跟聯儲局的6.5%政策調整門檻越來越接近之際,局方的一眾高層,無論是伯南克、副主席耶倫,都不斷否定失業率數字,而且作出諸多解釋。

冀長久維持低息
那麼,到底聯儲局及市場,應否繼續參考失業率數字呢?失業率及新增職位數字的高低,是否根本不應被用作指標呢?

儲局退市、減少買債對資金流的影響是可以肯定的,但金融市場中人及聯儲局,似乎已經將量寬機制視為常規備用政策看待,甚麼前瞻性指引,某程度上其實是要令官方利率,即使到了2017、2018及往後的時間,都難有調升機會。

胡孟青
獨立股評人
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