國金明鑑 - 羅明立 2013年9月16日
美國退市即將揭盅
一年容易又中秋，對投資者來說，今個中秋，比賞月更重要的可能是美國聯儲局貨幣政策會議的結果。2008年金融海嘯後，聯儲局於實行零利率仍然無法挽救經濟，在年底公布購買機構債券及抵押貸款證券，向市場持續注入流動性，藉此將長期利率鎖定於低水平，正式展開了量化寬鬆貨幣政策QE1，期後相繼推出QE2、QE3及QE3.5，最終讓美國經濟走出衰退，踏上復蘇之路。
今年5月底伯南克正式提出今年內將要進行退市，首先是減少購買債券直至完全停止向市場再注入流動性，然後就要解決如何將之前投入市場的資金抽走，令貨幣政策常規化，重要的是要避免利率急速抽升而衝擊了金融市場並影響經濟復蘇，退市之路將是漫長並且嚴峻。
聯儲局是否在今個月開始減少買債快將有分曉，早前市場對此一直維持頗高的預期，普遍相信局方最初會將買債金額先調低150億，但隨著8月的就業數據未如理想，加上退市對美元利好的效應已被逐步消化，歐元區及英國經濟數據又持續見改善，投資者開始調整倉位，美元勢頭一下子轉弱。
上星期已簡單分析過近期表現較突出的商品貨幣的表現，另一強勢貨幣非英鎊莫屬。雖然英倫銀行不斷強調有需要將採取措施刺激經濟，接替金恩的行長卡尼曾經被視為激進派，市場一度預期他上任後會隨即擴大購買資產規模，但央行連續兩個月按兵不動，反而像聯儲局般表示以失業率回落至7%作為收水門檻，並預期要在2016年失業率才會觸及此水平，強調低息環境將持續一段長時間；但與此同時，短期通脹上升的趨勢未有改變，這是央行提到可提早退市的因素之一，加上基本因素持續好轉，這給予央行較多空間觀察未來的經濟進展，貨幣短期再寬鬆的機會大減。
現時市場更開始預期英倫銀行可能會提早收水，最早或會於明年發生，而英國10年期債息亦升上3%，較美國同期債息更高，刺激英鎊持續上升。從技術走勢看，英鎊突破1.5750後短期有機會進一步上試1.59，關鍵是美國退市的步伐以及誰人接任聯儲局主席，若由不認同量化寬鬆政策的薩默斯上台，形勢將會再有利美元。
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