明報 - 唐焱 2013年9月5日
唐焱 [昔日新聞]
》 內地經濟增長進一步加快(2013/09/05)
內地經濟增長進一步加快
2013年9月5日
【明報專訊】8月中國PMI由前月50.3%明顯提升至51%,季調後數據也表現出?勁升勢。分項數據中,生產指數與新訂單指數同步回升,其中新出口訂單好轉顯示出口前景向好,企業補庫存動力與購進價格也較前月提升。我們認為中國PMI數據的進一步上升,可以被視為經濟景氣度提升的信號,第三季經濟將在政策刺激下回暖。
中國國內穩增長政策加速推出,尤其是表內信貸投放力度的加大,令內需前景改善。事實上,自今年7月高層領導提出不讓經濟增長滑出「下限」以來,穩增長政策釋放力度明顯加大。政府已經將不少之前被認為是走老路的政策,包括鐵路投資、城市基礎設施投資等,重新定義為調結構的一部分,並在相關領域釋放出了不少積極信號。
表內信貸加大 拉動經濟增長
7月初時,我們曾經擔心「錢荒」所引發的流動性緊縮,會抑制短期經濟增長勢頭。不過從最新數據來看,表外融資雖然的確已明顯收縮,但表內信貸?在有意識加大投放力度,讓流動性對經濟增長的拉動力反而有所加?;進入下半年,預期基建投資所面臨的資金瓶頸明顯放鬆。
在政策釋放的暖意之下,地產開發商投資意願明顯提升。另一方面,歐、美經濟基本面的走?,亦令中國的外需前景走?。雖然從年初以來市場對美國經濟復蘇的預期就比較?,但今年上半年美國經濟的基本面依然疲弱,其製造業PMI在今年6月都還處在50這個擴張收縮臨界點附近。進入7月以來,美國經濟的基本面明顯走?,帶動中國對其出口同比增速加速。從中國近期加工貿易進口增長明顯加速來看,估計未來加工貿易出口前景不錯。至於加工貿易出口與國內生產更是息息相關,對國內經濟增長的拉動更為直接。
倘美持續復蘇 華GDP有望再上調
我們小幅上調今年GDP增速預測,全年增速從之前的7.5%上調至7.6%;而第3、4季度單季GDP增速均上調0.2個百分點至7.6%與7.3%。 我們的增長預測面臨上行風險。由於QE縮?及退出對美國及中國經濟都會有負面影響,只是其影響程度難以在事前精確預估。因此,我們為未在宏觀預測中充分打入美國經濟基本面持續復蘇的預期。如果美國經濟目前的復蘇勢頭能?保持到年底,那?炬艦|季及全年GDP增速還有上調空間。
通脹壓力方面,預期繼續處於低位,考慮近期價格數據的走勢,我們技術性的將全年CPI預測從之前的2.5%較微上調至2.6%。但這並不改變我們通脹壓力仍然較低的基本判斷。
唐焱
中國光大證券(國際)研究部主管
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