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2013年9月5日 星期四

國策解碼 - 林靜 2013年9月5日

國策解碼 - 林靜 2013年9月5日

國策解碼:爛賬證券化考驗習李


■國務院聲稱以優質貸款打包成證券發售,將風險降至最低,但內地貸款評級仍難取信於外界;圖為國務院總理李克強。

上周國務院常務會議提出,要擴大信貸資產證券化試點,被指是預先鋪定後路,意圖借此處理地方融資平台的壞賬。美國曾因過度推行金融資產證券化而引發全球金融危機,以中國金融系統政商不分的劣根性,要避免重蹈覆轍、形成「中國式次按危機」,將是中央的高難度挑戰。

所謂信貸資產證券化,是指將流動性較差的信貸資產,如銀行貸款、企業應收賬款等,重組為資產池,經過評級後,在證券市場發售。有分析指,中央推信貸資產證券化是不得已之舉,除了累積逾十萬億的地方債之外,各家銀行尚有龐大的表外資產,如果要按監管要求轉回表內,將面臨資本充足率不足的困境。

體制未成熟風險大
國務院聲稱只會以「優質」貸款資產打包成證券發售,但當年美國多個被評AAA評級的資產,殊不知原來是毒資產。中國評級機構多數有官方背景,更難取信於人。

由於多年粗放式增長,再加上政府慣於幹預銀行運作,在目前體制下,如果貿然推動信貸資產證券化,只會將原有債務風險轉移甚至放大。或許目前中央不會縱容「中國式次按危機」的出現,但能否順利完成此項「真調整」,仍相當考功夫。

本欄逢周二至周五刊出
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