對沖人生：睇實三個操盤指標 - 錢志健
■全球聚焦儲局本月中議息會議的退市取向，市場隨時有大動作；圖為儲局主席伯南克。
踏入9月份，香港天氣一直強差人意。有孩子的父母，在新一個學年第一周就被「大塞車」玩，這可以說是每年的景氣循環現象：由幼稚園到小學、中學、大學，甚至讀研究院，工作、失業、工作、再失業，這只是人生「上半場」的必經階段。
最近認識了一位新朋友，是七十後，100%「香港製造」，名牌長春藤MBA畢業。他是成功的跨界別打工王(Serial employee)，從事金融、傳媒及電訊業十多年，職場上足跡走遍了北美、歐洲及亞洲，在行內算是有點成就，不知是否知道「時晨已到」，再唔行始終會「被踢走」，毅然離開，離場再觀望。這位七十後朋友對我說：「Ed，職場上像我這類人有很多，a dime a dozen，有乜?特別？」
我不得不佩服他的本事，由美資轉歐資，再轉到合資的公司，「湊老闆」的功夫算是有一手，直至他無能力再「撐下去」，理由是合資公司內的文化、監控及生意手法把他嚇壞，他認為是已「走過界」的灰色地帶，有機會受不同程度的懲罰或被遣責，「唔撈」是最佳方法！在此，希望友人未來的路可更廣更闊。
未平倉合約反映大戶動向
重回操作話題，部份內容以「互動」進行。過去四年多，自雷曼兄弟爆煲後，美國道指及標普500指數形成上升通道，也曾創歷史高位；那邊廂，標普的成交量則縮至15年新低位，市場參與人數也明顯收窄。
問：最大波幅過往也在9月出現，目前全世界也疑似在等美國聯儲局在本月17至18日的議息會議結果，你估計市場會有「大動作」嗎？又應該如何去「操」？
答：各大央行或許也選擇維持利率不變，更大的話題，當然是現今的中東危機。埃及「天安門式」的對人民血腥鎮壓，美國因?利亞政府使用化學武器進行大屠殺，最終會否出兵，擔當「國際警察」一職，依然是正在醞釀當中。如何去「操」，這絕對十分個人化，但大道來說是要順勢操作，聽來容易，但實質困難。
問：一直以來，期權的Put/Call Ratio十分關鍵，單單就美國市場而言，這些指標作用還大嗎？
答：在指數領域，期權Put/Call Ratio，看淡者居多；在股票領域，Put/Call Ratio看漲者居多，但由於期權的應用越趨複雜，單是做跨期(Spread)策略已千變萬化，所以「認沽認購比率」在我而言就沒有「決定性」，只是指標一種。我會更留意每個市場或個別股票的以下幾項數據：
一、時間：即是何時作「沽或?」，問20位操盤人，也會有不同答案；
二、成交量：這代表了在特定時段內，有多少交易在進行；
三、未平倉合約(Open Interest)：如數量顯著上升，某程度上代表專業投資者(俗稱大戶)大量進場，顯著收縮則代表專業投資者已撤資離場。
民主社會長遠利好金融業
最後，讓我談一談「和平佔中」。我相信香港金融業參與者，也希望自己能在一個相對公平、公義的地方「搵食」，香港正在「被換血」，如果未來的香港是需要更「一層疊一層」的講關係才可以求存，我相信香港的下一代難以「有運行」。回望香港爭取民主的道路上，所有溫和及合法的方法也曾嘗試，但無效。
那麼，公民抗命會否把民主之路推向更前？我信！金融界的「佔中」商討日(II)，暫定在10月26日周六進行，我撐佔中，是希望在有生之年，能看到香港有「真普選」。祝大家平安！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
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